20131222-湘财证券-商业贸易行业_渠道升级_转型O2O将成未来趋势_24页_4mb

商业贸易行业2014年投资策略总结

核心内容概述

本报告由湘财证券研究所于2013年12月22日发布，聚焦2014年零售行业投资策略。报告指出，随着消费增速回升和行业分化，零售行业正在经历渠道升级和O2O转型的重要阶段。同时，国企改革成为推动行业发展的长期利好因素。整体来看，零售行业具备估值优势和转型潜力，建议关注具备O2O布局和国企改革预期的企业。

主要观点

1. 消费增速回升，品类分化明显

• 消费趋势：国内消费增速由高增长回落至中速增长，但2013年前11个月呈现稳步回升。
• 行业分化：不同商品类别的增长出现明显分化，家电、金银珠宝等高端消费品增速加快，而食品饮料、服装鞋帽等必需消费品增速放缓。
• 金银珠宝：2013年1-11月增速达26.8%，主要受金价下跌和黄金首饰销售暴涨影响，但增长不可持续，预计2014年将有所放缓。
• 电商影响：电商对传统零售渠道分流加大，尤其是3C和家电类商品，网购增速超过40%，预计未来仍将保持高位。

2. 渠道升级，O2O成为未来趋势

• O2O模式：O2O将线上交易的性价比与线下体验结合，形成线上线下融合的新零售模式。
• 消费者偏好：消费者在耐用消费品上更看重附加价值和用户体验，而在日常消费品上更注重性价比。
• 实体零售转型：传统零售企业由被动应对电商冲击转为主动反攻，积极布局O2O，提升用户体验和运营效率。
• 电商发展趋势：B2C电商增速远高于C2C，且B2C占比持续提升，平台化成为电商主流模式。

3. 国企改革带来持续利好

• 改革方向：十八届三中全会提出全面深化国企改革，推动企业向混合所有制发展，优化治理结构。
• 零售行业背景：零售行业上市公司中，国资背景企业较多，改革将提升其运营效率和盈利能力。
• 改革预期：未来一到两年，国企改革将成为零售行业的长期利好因素。

关键信息

1. 行业表现

• 零售板块：2013年1月至今上涨19.72%，跑赢沪深300指数26.31个百分点。
• 行业集中度提升：限额以上企业零售额增速高于社会消费品零售总额，显示行业集中度持续上升。
• 盈利情况：2013年前三季度，零售行业整体毛利率为12.48%，净利率为2.46%，行业盈利趋稳。

2. 电商发展

• 网购规模：2013年三季度网购规模达4547.6亿元，同比增长42.4%，预计2014年将达到24.5万亿元。
• B2C增长：B2C保持较高速增长，三季度交易规模为1662.6亿元，同比增长64.5%，占比达36.6%。
• 用户增长：网购用户规模持续增长，截至2013上半年已达2.7亿人。

3. O2O模式

• O2O优势：结合线上性价比与线下用户体验，提升消费者满意度和商家运营效率。
• 企业转型：苏宁云商、海宁皮城、友谊股份等企业积极布局O2O，实现线上线下融合。
• 运营特点：O2O模式有助于大数据分析，实现精准营销，提升顾客忠诚度。

投资建议

• 关注方向：

  • 基本面持续向好、有估值优势的公司。
  • 积极推动渠道变革、在O2O布局较具优势的公司。
  • 有国企改革预期的公司。

• 推荐标的：

  • 苏宁云商：积极进行渠道改革，布局O2O。
  • 海宁皮城：基本面较好，持续扩张，具有独特模式。
  • 友谊股份：具有国企改革预期，效率有望优化提升。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济增速放缓，将影响消费能力和行业表现。
• 消费增速低于预期：若消费复苏不及预期，将对行业增长形成压力。

附录：分析师信息

• 分析师：刘飞烨
• 证书编号：S0500511010006
• 联系方式：
  • 电话：021-68634518-8812
  • 邮箱：Ify2840@xcsc.com

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

行业投资逻辑

• 消费两极分化，高端产品需求增长，传统零售企业积极转型O2O。
• 电商快速发展，分流传统渠道，推动行业整体升级。
• 国企改革为行业带来机制优化和效率提升的长期利好。

总结

2014年零售行业面临消费复苏、电商分流和O2O转型的多重机遇。行业集中度提升、盈利趋稳，为优质企业提供了发展空间。同时，国企改革将为零售行业带来机制和效率的优化，增强企业竞争力。建议投资者关注具备O2O布局和国企改革预期的公司，以获取更高收益。