20150413-申万宏源-商贸零售_调整期建仓O2O优质标的_关注国企改革+转型新兴服务业_17页_1mb

零售行业投资分析总结（2015年4月13日）

核心内容

本报告分析了2015年零售行业的发展趋势，重点聚焦O2O转型和国资改革两大主题，认为这些是当前零售行业的重要发展方向。同时，报告指出实体零售行业面临短期经营困难，但通过O2O转型和新兴服务业布局，有望打开新的增长空间。

主要观点

1. O2O转型趋势明显

• 看好O2O深度融合：实体零售企业通过挖掘线下渠道优势，向线上突破，重新分割区域社销总额存量市场，是未来增长的关键路径。
• 重点推荐企业：
  • 步步高：线下渠道资源优势突出，战略转型决心强，O2O战略前景广阔，长期市值目标为1000亿，年内目标价为50.84元，建议买入。
  • 友阿股份：控股股东股权质押解除在即，具备强烈股价诉求，定增方案推出，用于O2O推进及城市综合体建设，建议增持。
  • 红旗连锁：成都及四川地区便利店资源突出，大股东解禁在即，股价调整期是良好建仓时机，建议重点关注。
  • 天虹商场：作为首家提出O2O转型战略的公司，新董事长上任后可能推出新激励方案，建议重点关注。

2. 国资改革持续推进

• 推进区域：广东、上海和安徽是国资改革推进较为领先的区域，将成为十八大精神的示范区域。
• 重点推荐企业：
  • 新世界、益民集团、兰生股份、徐家汇、广百股份、广州友谊、合肥百货：这些企业具有较强的国资改革预期，建议重点关注。
  • 欧亚集团、银座股份、王府井、重庆百货：估值较低，具备潜在增长空间，建议持续关注。

3. 行业转型打开成长空间

• 转型方向：部分实体零售企业积极向新兴服务业转型，如养老、医疗、TMT等领域。
• 重点推荐企业：
  • 南京新百：进军养老产业，发展前景广阔，建议增持。
  • 宏图高科：与南京新百同属同一实际控制人，作为集团整体转型战略的一部分，建议增持。
  • 百大集团：战略转型医疗服务领域，打开发展空间和市值增长空间，建议增持。
  • 茂业物流：计划剥离零售业务，进军TMT领域，建议关注。

关键信息

1. 行业表现

• 上周行情：申万商业贸易行业周涨幅为3.53%，跑赢沪深300指数0.64%，一般零售子版块涨幅最大，达4.91%。
• 个股表现：
  • 前五名涨幅：文峰股份（38.23%）、杭州解百（28.43%）、广州友谊（21.78%）、国际医学（19.41%）、轻纺城（18.02%）。
  • 后五名跌幅：重庆百货（-6.58%）、三联商社（-5.88%）、秋林集团（-5.81%）、红旗连锁（-5.48%）、步步高（-5.33%）。

2. 行业动态

• O2O转型：成为传统零售企业走出困境的重要方向，多家企业加大O2O布局。
• 电商发展：阿里巴巴和京东等电商平台在汽车、农村市场等方向进行布局，提升物流效率和市场渗透。
• 奢侈品电商：香奈儿、爱马仕等品牌计划进入电商领域，推动全球价格一体化趋势。
• 电商立法：为规范市场，防止假货通过“一带一路”输出，电子商务立法加速推进。

3. 上市公司公告

• 文峰股份：控股股东减持部分股份，影响市场信心。
• 豫园商城：投资参股互联网小额贷款公司，拓展金融业务。
• 海宁皮城：筹划非公开发行股票，扩大线下渠道。
• 友阿股份：定增方案推出，用于O2O和城市综合体建设。
• 百大集团：获批设立医疗机构，进军医疗产业。
• 新世界：重大事项停牌，市场关注度提升。
• 茂业物流：进行证券投资，拓展收益渠道。

行业重点公司估值

投资建议

• O2O转型企业：重点关注步步高、友阿股份、红旗连锁、天虹商场，认为其具备较强的转型动力和市场潜力。
• 国资改革企业：建议关注新世界、益民集团、兰生股份、徐家汇、广百股份、广州友谊、合肥百货等，认为这些企业是国资改革的受益者。
• 行业转型企业：重点推荐南京新百、宏图高科、百大集团、茂业物流，认为其转型方向具有广阔的市场空间和增长潜力。

风险提示

• 实体零售行业短期内面临增长乏力和利润承压。
• O2O转型需要较强的战略执行力和资源整合能力。
• 国资改革推进速度和效果可能受政策执行和地方经济环境影响。
• 电商竞争加剧，物流和供应链管理成为关键。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现-5%~+5%。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。