20230906-国海证券-金发科技-600143.SH-公司动态研究_静待一体化布局落地_新材料项目储备丰富_6页_441kb

金发科技(600143)研究报告总结

公司业绩分析

2023年上半年，金发科技实现营业收入20349亿元，同比增长45.3%；但归母净利润同比下降415.3%，扣非归母净利润同比下降697.0%。主要受绿色石化板块拖累，该板块销售收入增长159%，但毛利率负值，辽宁金发和宁波金发分别亏损44亿元和19亿元。改性塑料板块表现稳定，销售收入同比下降4%，但毛利率提升，销量增加；新材料和医疗健康板块也面临利润压力。

公司动态与事件

近期丙烷价格上涨，丙烯与丙烷价差收缩至历史低位。公司股价在2023年表现弱于沪深300指数，前12个月跌幅显著。绿色石化板块的宁波金发PP装置已于6月底中交，预计2023年三季度投产，有望改善业务。

投资要点

金发科技正加速一体化布局，辽宁金发ABS装置稳定运行，宁波金发聚丙烯热塑性弹性体项目进展顺利，预计2023年投产。未来项目将提升原料自给率，并在新材料领域储备多项产能，如PA10T/PA6T合成树脂、PPSU/PES和LCP合成树脂项目。毛利率提升预期支撑长期盈利。

盈利预测与评级

分析师调整业绩预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1440亿元、2135亿元、2633亿元，对应PE分别为15、10、8倍。维持“买入”评级，认为公司是改性塑料行业龙头，一体化布局落地后盈利能力将改善。

风险提示

主要风险包括原料价格波动、下游需求下滑（如汽车、家电、地产）、宏观经济下行、项目建设低于预期等。