20210129-东北证券-金发科技-600143.SH-业绩符合预期_医疗健康与新材料有望超预期_4页_679kb

金发科技 (600143) 公司点评总结

核心内容

金发科技（600143）发布2020年业绩预增公告，预计全年归母净利润为45.35-46.80亿元，同比增长264%-276%。扣非归母净利润为43.52-44.97亿元，同比增长327%-341%。四季度单季度归母净利润7.41-8.86亿元，同比增长147%-194%。公司整体业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

1. 传统改性塑料业务盈利改善

• 公司在全球产能布局合理，产品结构持续优化。
• 人均效率、大客户产品占有率和应收账款周转率显著提升。
• 2019年以来改性主业利润稳健增长。
• 四季度汽车、家电、3C消费电子产销量环比改善，带动改性塑料需求。
• 成本端受油价上涨影响，PE和聚苯乙烯价格环比分别上涨6.85%和24.07%，同比增长6.54%和4.22%。

2. 医疗健康板块发力

• 基于多年高分子材料技术积累，公司已开发出熔喷料、熔喷布、口罩、医疗防护服透气膜、丁腈手套等产品。
• 2021年1月手套项目成功投料试车，后期新增产能将逐步释放。
• 公司在医疗健康领域的市场响应能力和决策效率较强，有望快速占领市场，带来可观利润。

3. 新材料板块持续增长

• 在禁塑令推动下，以PBAT为主的可降解产品需求旺盛，处于涨价通道。
• 公司6万吨PBAT和3万吨PLA预计于2021年投产，高温尼龙、LCP业务稳健增长。
• 新材料板块业绩持续改善，有望成为公司未来主要利润来源。

4. 盈利预测与投资评级

• 调整2021、2022年盈利预测，维持2020年归母净利润46.00亿元。
• 预计2020-2022年营业收入分别为345.7/445.2/558.0亿元。
• 对应PE分别为15.36倍、13.81倍、10.86倍。
• 建议2021年给予公司20倍PE，6个月目标市值为1020亿元。
• 维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

营业收入与净利润增长率

风险提示

• 原材料价格上升
• 防疫物资需求下降
• 产能扩张不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：39.62元（6个月）
• 当前收盘价：27.45元
• 12个月股价区间：7.69~28.90元
• 总市值：70,645.93百万元
• 总股本：2,574百万股
• 每股收益：预计2021年为1.99元，2022年为2.53元
• 每股净资产：预计2021年为7.86元，2022年为10.39元

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分析师简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科。
• 有4年证券研究从业经历，曾挖掘金发科技等标的，市场认可度高。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

股票数据