20210330-东北证券-金发科技-600143.SH-改性优化叠加新材料放量_业务高质量发展_4页_708kb

金发科技 (600143) 公司点评报告总结

核心内容

金发科技在2020年实现了显著的业绩增长，营收达到350.61亿元，同比增长19.72%；归母净利润达到45.88亿元，同比增长268.64%。公司盈利能力大幅提升，毛利率达25.77%，同比提升9.73个百分点；净利率为13.15%，同比提升8.83个百分点。Q4营收略有下降，但归母净利润同比增长141.70%，显示出公司盈利能力的显著改善。公司同时发布了每10股送6元现金红利的利润分配预案，分红率33.66%。

主要观点

• 业务高质量发展：公司通过改性塑料的优化和新材料的快速放量，推动了整体业绩的显著增长。
• 改性塑料板块表现亮眼：2020年销售154.66万吨，同比增长12.82%；销售均价1.32万元/吨，同比增长3.78%。其中，电子电气材料销售12.4万吨，同比增长49%；环保再生塑料销售13.87万吨，同比增长29.91%。
• 新材料板块快速增长：销售7.88万吨，同比增长37.59%；毛利率达39.66%，同比提升5.82个百分点。可降解材料销售6.52万吨，同比增长37.18%；特种工程塑料销售1.06万吨，同比增长47.03%。
• 医疗健康业务快速崛起：疫情期间公司快速推出熔喷布、口罩、防护服等产品，实现27.10亿元销售收入，毛利率达76.06%，成为新的利润增长点。
• 在建项目进展顺利：6万吨PBAT已于2021Q1投产，3万吨PLA将在年内释放产能，远期新材料板块有望实现超60万吨/年的产销量。绿色石化和手套项目也在顺利推进中。

关键信息

• 财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为445.21/558.04/583.68亿元，归母净利润分别为51.15/65.06/71.29亿元。
• 估值：2021年维持20倍PE，6个月目标市值为1020亿元。
• PE与PB：2020年PE为9.62倍，PB为2.97倍；预计2021年PE为11.17倍，PB为2.86倍；2023年PE为8.01倍，PB为1.70倍。
• 现金流改善：公司经营性净现金流改善明显，盈利质量显著提升。

风险提示

• 原材料价格上升
• 防疫物资需求下降
• 产能扩张不及预期

盈利能力与财务指标

投资评级

• 维持“买入”评级：公司2021年PE为11.17倍，2023年PE为8.01倍，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。

分析师信息

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，具有4年证券研究从业经历。
• 李旋坤：东北证券基础化工研究助理，清华大学材料工程硕士，有3年能化市场研究分析经验。

公司亮点

• 传统主业量价齐升，新材料和医疗健康业务快速成长。
• 在建项目推进顺利，未来有望实现跨越发展，聚焦千亿产值目标。

市场数据

• 6个月目标价：39.62元
• 收盘价：22.20元
• 12个月股价区间：7.79~30.48元
• 总市值：571.34亿元
• 日均成交量：41百万股

结论

金发科技凭借改性塑料优化、新材料放量以及医疗健康业务的快速拓展，实现了2020年的业绩大幅增长，展现出强劲的发展势头。公司未来发展前景良好，预计2021-2023年将持续增长，盈利能力和现金流状况显著改善，维持“买入”评级。