20181206-财富证券-金发科技-600143.SH-国内改性塑料龙头_新材料业务快速增长_3页_360kb

报告摘要

金发科技 (600143) 调研点评总结

核心内容

金发科技是中国国内领先的改性塑料企业，业务覆盖家电、汽车等多个消费领域，同时积极拓展新材料业务，如可降解塑料、特种工程塑料及碳纤维复合材料等。公司具备200万吨的改性塑料产能，年产量超过140万吨，具备较强的行业地位和市场竞争力。

主要观点

行业地位：作为国内最大的改性塑料企业，公司处于产业链中游，上游对接石化品（如PP、ABS），下游对接家电和汽车等终端应用。
业绩表现：2018年公司净利润预计为9.28亿元，较2017年的5.48亿元有所回升。公司毛利率在2018年三季度后有望回升至18%-20%区间。
市场需求：尽管2018年1-10月家电和汽车需求疲软，但公司认为2019年需求将逐步恢复。公司订单稳定，业务不受信贷收紧和环保政策影响较大。
新材料发展：公司可降解塑料销量增速达101%，特种塑料销量增速达40%，且在建产能仍有1万多吨，显示新材料业务进入放量期。预计全年可带来超过1亿元的毛利润增量，未来增长空间较大。
回购计划：公司于2018年11月公布大规模回购计划，金额在10-20亿元之间，显示出管理层对公司未来发展的信心，同时也增强了投资者对公司的信任。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

预测指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入	179.90	231.37	248.72	273.59	300.95
净利润	73.729	54.794	92.880	141.210	162.397
每股收益	0.27	0.20	0.34	0.52	0.60
每股净资产	3.55	3.65	3.96	4.31	4.73
P/E	17.83	24.00	14.16	9.31	8.10
P/B	1.36	1.32	1.22	1.12	1.02

股价与市场表现

当前价格：4.77元
52周价格区间：3.50-6.89元
总市值：12959.06百万
流通市值：12211.20百万
总股本：271678.48万股
流通股：256000.00万股

投资评级

评级：谨慎推荐
合理区间：5.1-5.4元
PE估值：参考同类型公司估值中枢约为15倍，公司当前PE估值在14.1倍左右，未来有望进一步下降。

风险提示

下游需求不及预期
原材料价格大幅上涨

总结

金发科技作为国内改性塑料龙头，其业务结构多元，受益于石化行业利润向下游转移的趋势，未来增长潜力较大。公司新材料业务增长迅速，特别是可降解塑料和特种塑料，展现出良好的市场前景。公司还通过大规模回购计划展示了对自身价值的信心。总体来看，公司具备较强的盈利能力和市场地位，但需关注下游需求和原材料价格波动带来的风险。

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