20241029-中泰证券-长电科技-600584.SH-长电科技_Q3营收创历史新高_晟碟上海已完成并表_3页_269kb
报告摘要
长电科技（600584.SH）总结
核心内容概述
长电科技（600584.SH）作为全球领先的半导体封装测试企业，近年来在行业复苏和战略布局的推动下，展现出较强的盈利能力和发展潜力。公司持续聚焦于算力、存力、电力和汽车电子等高附加值市场，同时通过收购晟碟上海进一步强化在NAND领域的布局，增强其在AI封装一体化领域的竞争力。
主要观点
- 业绩表现：2024年前三季度公司实现营收249.78亿元，同比增长22.26%；归母净利10.76亿元，同比增长10.55%；扣非归母净利10.21亿元，同比增长36.73%。
- 盈利能力：尽管三季度营收增长，但归母净利和扣非归母净利同比略有下降，主要与产品结构变化及毛利率下降有关。
- 行业趋势：2024年全球半导体市场复苏明显，行业景气度回升，尤其是消费电子、存储器及人工智能等领域的增长带动了公司订单量和产能利用率的提升。
- 战略布局：公司通过收购晟碟上海，加强了NAND封装能力，进一步拓展在AI、存储、汽车电子等领域的市场空间。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来业绩有望持续改善。
关键信息
公司财务数据（2023A-2026E）
| 指标 | 2023A（百万元） | 2024E（百万元） | 2025E（百万元） | 2026E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 29,661 | 35,110 | 41,148 | 45,248 |
| 归母净利润 | 1,471 | 1,653 | 2,400 | 2,747 |
| 毛利率 | 13.7% | 12.7% | 13.6% | 14.2% |
| 净利率 | 5.0% | 4.7% | 5.8% | 6.1% |
| ROE | 5.6% | 6.1% | 8.3% | 8.8% |
| P/E | 47 | 42 | 29 | 25 |
| P/B | 3 | 3 | 2 | 2 |
| 每股收益（摊薄） | 0.82 | 0.92 | 1.34 | 1.54 |
| 每股经营现金流 | 2.48 | 2.87 | 2.77 | 2.69 |
收购晟碟上海
- 晟碟上海为西部数据唯二封测厂之一，2024年9月28日完成收购交割。
- 晟碟上海22/23H1营收分别为35亿和16亿元，净利率分别为10%和14%。
- 收购有助于公司拓展NAND市场，增强其在AI封装一体化领域的竞争力。
- NAND市场规模预计从2022年的587亿美元增长至2028年的920亿美元，CAGR为8%。
风险提示
- 同行价格竞争可能导致利润承压。
- AI对先进封装的需求拉动可能不及预期。
- 报告信息更新不及时可能影响决策。
投资建议
- 维持“买入”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为16.5亿、24.0亿和27.5亿元，对应PE分别为42X、29X和25X。
- 公司“算力+存力+电力+汽车电子”一体化AI封装能力持续巩固，未来盈利能力有望提升。
财务比率分析
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -12.1% | 18.4% | 17.2% | 10.0% |
| 归母公司净利润增长率 | -54.5% | 12.4% | 45.2% | 14.5% |
| 毛利率 | 13.7% | 12.7% | 13.6% | 14.2% |
| 净利率 | 5.0% | 4.7% | 5.8% | 6.1% |
| ROE | 5.6% | 6.1% | 8.3% | 8.8% |
| ROIC | 5.9% | 6.0% | 7.4% | 7.8% |
| 资产负债率 | 38.6% | 41.7% | 42.7% | 42.7% |
| 流动比率 | 1.8 | 2.1 | 2.4 | 2.8 |
| 速动比率 | 1.5 | 1.8 | 2.1 | 2.5 |
| 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
总结
长电科技在行业复苏和战略布局的推动下，展现出强劲的增长势头和盈利能力。公司通过收购晟碟上海，进一步强化了在NAND领域的布局，拓展了高附加值市场。尽管部分季度利润略有下降，但整体趋势向好，未来业绩增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
