20240822-华创证券-_宏观专题_2024年Q1跨境资本季度跟踪_跨境资本净流出显著放缓_16页_1mb

2024年第一季度跨境资本净流出显著放缓至536亿美元，相比2023年第四季度的1495亿美元和2023年第二季度的2130亿美元大幅减少，表明跨境资本流动规模总体回落。截至2024年第一季度，跨境资本净流出主要由内资流出驱动，内资流出1121亿美元，外资流入485亿美元，净流出规模环比下降564%。

证券投资方面，2024Q1转为净流出，内资证券投资净流出555亿美元，外资净流入387亿美元，受中美利差走阔影响，预计随着美欧央行货币政策转向，人民币资产对外资吸引力可能提升。直接投资在2024Q1转为净流出604亿美元，同样因中美利差扩大，外资直接投资由流入转为流出。

外汇储备在2024Q1增长77亿美元至325万亿美元，但相比上季度的增长规模显著回落，与国际收支平衡表数据分化，原因是国际投资头寸表包含估值效应，反映储备资产价值减少360亿美元。

展望2024年底，主要经济体货币政策转向可能改善外部宏观环境，推动跨境资本重新转为净流入，但需关注美国货币政策超预期和地缘冲突风险。报告采用国际投资头寸表而非国际收支平衡表，更强调整合估值因素，提供跨境资本变动更全面视角。

总体而言，2024Q1跨境资本流动放缓是多重因素所致，包括内资流出扩大和国际环境变化，预计后续可能逆转，但风险犹存。

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