> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场周报总结（2026年4月25日） ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年4月25日全球及中国棉花市场供需情况、价格走势、库存变化及市场观点。整体来看，市场呈现中性偏空态势，供应端受到政策及天气影响，需求端则受出口疲软及季节性走弱影响，市场回调风险仍存。 --- ## 供应端分析 ### 国际市场 - **美国**：截至4月22日，新花播种进度达11%，与去年同期持平，主产棉区无干旱率反弹至2%，但仍为历史最低水平。 - **巴基斯坦**：2026/27年度植棉面积目标为216万公顷，同比下降1.8%；产量目标为163.9万吨，同比下降5.3%。3月至4月初部分地区降雨量高于常年，但因前期干旱，整体墒情仍较差。 - **印度**：预计2026/27年度棉花种植面积和产量将同比增长，分别为1150万公顷和2520万包，单产预计为477公斤/公顷，同比增加3%。 - **全球产量**：2025/26年度全球棉花产量上调19.2万吨至2653.1万吨，主要来自中国、印度和巴基斯坦的产量上调。 ### 国内市场 - **新疆**：截至4月20日，全疆棉花播种进度达90.9%，较去年同期快4.6%；南疆播种进度94.1%，快11.2%；北疆播种进度86.3%，较去年同期慢1.6%，因近期降温降雨延缓播种。 - **全国植棉意向面积**：4311.8万亩，同比下降3.8%。新疆因政策压减及粮食任务增加，意向面积减少；内地棉区因效益偏低和农户老龄化，继续收缩。 - **产量预估**：BCO预计2025/26年度产量为724万吨，USDA预估为725万吨，整体同比降幅在7%~8%。 - **进口**：3月棉资源进口总量继续回升，内外价差本周进一步修复。 --- ## 库存分析 - **全国商业库存**：本周商业库存环比下降12.58万吨至4430.08万吨，高于同期22.58万吨，但去库速度仍快于25年同期。 - **新疆商业库存**：环比下降至330.34万吨，低于同期10万吨。 - **内地省份库存**：回落至63.22万吨，高于同期21.33万吨。 - **平均库存使用天数**：全国为40.8天，高于同期7.3天，仍为近五年最高。 - **期末库存**：中国预计为795.9万吨，较3月增加4.4万吨。 --- ## 需求端分析 ### 国际市场 - **美棉出口**：2025/26年度陆地棉净出口签约量为2.72万吨，环比减少26%，同比减少55%。 - **巴基斯坦棉纱出口**：3月出口量约2.49万吨，环比减少19.46%，同比增加14.66%；纺织品服装出口额为13.29亿美元，环比增加1.36%，同比减少7.06%。 - **全球消费**：2025/26年度全球棉花消费上调12.2万吨至2593.7万吨，主要由中国和印度的消费上调对冲了孟加拉和越南的消费下滑。 ### 国内市场 - **下游需求**：整体继续边际走弱，用棉企业开机率环比进一步走弱，但同比表现仍有支撑。 - **纺纱利润**：大幅回落，限制下游补库意愿。 - **社零数据**：3月服纺社零总额1296亿元，同比增幅较2月收窄7.7%，但整体仍保持较高同比增幅。 - **出口表现**：3月出口受前置效应和高基数影响有所回落。 --- ## 市场观点 ### 美棉 - 本周内外棉走势偏强，外盘带动内盘上涨，但内盘因估值问题跟涨不及外盘，内外价差继续回落。 - 市场叙事围绕供应端利多展开，需求回落未削弱资金做多热情，CFTC基金头寸两年来首次转正。 - 主产棉区墒情仍较差，地缘问题反复引发化肥价格上涨，市场担忧后续弃耕率上升及单产受损。 - 短期美棉上涨逼近80美分，兑现基本面利好预期，需警惕回调风险。回调可能来自美伊谈判进展或未来降雨改善。 ### 郑棉 - 新疆播种接近完成，积温利于作物出苗，大风等异常天气影响有限。 - 进口端继续施压，但内外价差修复后增量空间或有限。 - 需继续警惕国储政策的抛储预期。 - 需求端呈现季节性走弱趋势，出口表现缺乏利好，但整体消费仍有下游产能和产品的低库存支撑。 - 盘面上，郑棉市场基于疆内偏紧库存及库销比改善预期，底部逐步夯实。 - 若美棉供应端利多要素弱化或国内政策风险落地，面临较高回调风险。 --- ## 价格与市场动态 - **内外价差**：本周内外棉价差继续回落，市场整体偏强但回调风险仍存。 - **基差**：棉花05、07、09、11等合约基差呈现季节性波动，部分合约走弱。 - **价差**：棉花5-9价差、9-1价差等反映市场预期变化，部分价差走弱。 - **期货持仓**：郑棉TOP20席位净持仓情况显示市场多空博弈加剧。 - **棉价走势**：国内棉花价格指数CCIndex 3128B呈现季节性波动，部分区域价格下行。 --- ## 未来展望 - **供应端**：需关注新疆棉花产量是否调减，以及国际市场的天气变化对产量的影响。 - **需求端**：国内需求仍受季节性走弱影响，出口表现疲软，但终端消费仍有一定支撑。 - **政策风险**：国储抛储预期仍需警惕，可能对市场造成负面影响。 - **市场回调**：短期市场偏强但回调风险存在，需关注美伊谈判进展及国内政策动向。 --- ## 总结 2026年4月25日棉花市场整体呈现中性偏空态势，供应端因政策和天气影响维持紧张，需求端受出口疲软和季节性走弱拖累，市场回调风险仍存。国际棉花市场受美伊谈判及天气影响较大，国内则需关注国储政策及下游需求变化。整体来看，市场在强预期弱现实背景下，需谨慎应对短期波动。