> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 20260307棉系周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年3月7日棉花市场的供需、库存及需求变化情况，并展望了未来走势。整体来看，棉价在阶段性上涨后承压，而美棉或逐步修复此前的“劈叉”现象。市场关注点集中在“金三银四”消费预期、新年度种植面积调整及进口压力等方面。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观因素：中性偏多** - 全球突发“黑天鹅”事件（美国和以色列对伊朗空袭），引发原油-能化链条阶段性大涨。 - 美国财政部长贝森特表示，关税税率将恢复到最高法院否决特朗普对等关税前的水平，可能在本周内调整至15%。 - 国内市场对新年度目标价格补贴政策的落地保持高度关注，若补贴力度维持，26/27年度产量可能不会出现大幅减产。 ### 2. **供应情况：中性偏多** - **国际供应**： - 美国已检验303.9万吨新棉，检验基本完成，CCC库存大幅下降，CFTC非商业持仓减空。 - 印度新棉日上市量下降至1.7~2.0万吨，已销售25/26年度新棉约16.6万吨。 - 巴西新年度棉花种植基本完成，产量预估同比下降6.7%~11.0%，但市场预期为10%左右。 - 澳大利亚2025/26年度灌溉田面积34.43万公顷，产量405.32万包，旱地产量34.28万包，总产量439.6万包。 - **国内供应**： - 25/26年度棉花基本公检完毕，市场开始交易“金三银四”及新年度种植预期。 - 新疆计划调减棉花种植面积，但执行面临挑战。棉农植棉意愿较高，因收益稳定且市场对2026年棉价普遍看涨。 - BCO初步预估2026/27年度产量为728万吨，同比下降5.8%；USDA预估产量为725万吨，同比下降8.5%。 - 进口压力或超15万吨，可能对去库形成限制。 ### 3. **库存情况：中性** - 国内商业库存去化放缓，同比压力略有提升，进口压力或从中体现。 - 新疆商业库存环比下降11.26万吨至410.05万吨，低于同期；内地省份库存上升至62.9万吨，高于同期。 - 全国平均库存使用天数为40.8天，高于同期2.6天，仍为近五年最高。 - 产成品终端服装库存整体不高，呈现继续去化趋势；纱布库存从三方样本企业来看，1月有所去化，但纱线库存去化偏弱，尤其是二月出现放缓。 - 坯布库存整体偏低，能否进一步补库仍需观察对花纱价格的接受力度。 ### 4. **需求情况：中性** - **国际需求**： - 美国12月服装零售和批发销售同比增势放缓，12月服装进口金额环比提升，但预计12月库存难以维持11月去化表现。 - 欧盟1、2月消费信心小幅震荡回升，12月服装进口总金额环比回升，但中国占比下降。 - 越南1月服纺出口季节性走弱，但仍为近五年最高水平。 - **国内需求**： - 下游市场大多数复工，纱布厂开工接近同期水平，但花纱价格快速上涨削弱了国产纱竞争力。 - 海外补库的叙事驱动尚未展开，主要受贸易政策扰动及去库缓慢影响，但边际利空有限。 --- ## 关键信息 ### 2025/26年度棉花供需平衡表（2月） - **产量**： - 中国：762.0万吨（同比+65.3%） - 印度：511.6万吨（同比+6.5%） - 巴西：408.2万吨（同比+38.1%） - 美国：303.0万吨（同比-10.7%） - 其他国家：1847.4万吨（同比-36.6%） - **消费**： - 中国：849.0万吨（同比+0.0%） - 印度：544.3万吨（同比+0.0%） - 巴基斯坦：237.3万吨（同比+0.0%） - 孟加拉：176.3万吨（同比-2.2%） - 土耳其：148.0万吨（同比-6.5%） - 越南：176.3万吨（同比+2.2%） - 其他国家：1735.5万吨（同比-4.8%） - **进口**： - 中国：121.9万吨（同比+8.9%） - 全球：951.6万吨（同比+14.8%） - **出口**： - 全球：951.6万吨（同比+28.3%） ### 2026/27年度中国棉花供需状况 - **期初库存**：36.4百万包（同比+4.4%） - **收获面积**：2.9百万公顷（同比-4.9%） - **产量**：32.0百万包（同比-8.6%） - **进口量**：7.0百万包（同比+25.0%） - **总供应量**：75.4百万包（同比-0.1%） - **出口量**：0.1百万包（同比+0.0%） - **国内消费量**：39.3百万包（同比+0.8%） - **期末库存**：36.0百万包（同比-1.0%） - **库存消费比**：91.6%（同比-1.8%） --- ## 市场展望 - **郑棉**：短期上涨承压，但底部支撑偏强，中长期进一步上涨需后续要素配合。 - **美棉**：前期减产预期使其脱离最低点，但近期国际形势动荡导致棉价与国内分化加剧。随着避险情绪修复，市场交易重心将回归基本面，回调或为中长期投资者提供机会。 - **“金三银四”预期**：当前尚无超预期开机情况，下游订单仍差于同期，需关注后续复工情况及补库需求。 --- ## 图表与数据来源 - **主要国家库销比情况一览**：见图表（来源：同花顺，中辉期货有限公司） - **郑棉仓单量+有效预报量**：见图表（来源：中辉期货有限公司） - **进口棉利润情况**：见图表（来源：同花顺，中辉期货有限公司） - **棉花进口数量合计：中国（月）**：见图表（来源：Mysteel，中辉期货有限公司） - **中国纺织服装社零总额**：12月1661亿元，同比增长0.6%；1-12月15215亿元，同比增长3.2% - **纺织品及服装出口金额**：12月259.92亿元，同比下降7.4%；1-12月2721.815亿元，同比下降2.4% --- ## 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考用途，不构成任何投资建议。报告所载资料、工具及材料来源于公开信息，中辉期货对其准确性及完整性不作保证。期货投资风险由实际操作者承担。