> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉系周报总结：2026年4月18日 ## 核心内容 2026年4月18日的棉系周报指出，内外棉市重心上行，但需警惕回调风险。整体供需情况呈现中性偏空趋势，全球棉花供需格局有所调整，同时国内棉花市场也受到供应和需求的双重影响。 ## 主要观点概览 ### 宏观环境 - **IMF下调全球经济增长预期**：IMF将2026年全球经济增长预期下调至3.1%，2027年预期维持3.2%不变。 - **中国一季度GDP增长**：同比增长5%，较上年四季度加快0.5个百分点，就业总体平稳，价格出现积极变化，货物进出口快速增长。 - **美联储利率预期**：4月加息25个基点的概率为0.5%，维持利率不变的概率为99.5%；6月累计降息25个基点的概率为1.4%，维持利率不变的概率为98%。 ### 供应情况 - **国际供应**： - **美国**：新花播种进度达7%，快于去年同期；主产棉区墒情维持历史低位，资金看多热情持续。 - **巴基斯坦**：2026/27年度植棉面积目标减少1.8%，产量目标减少5.3%；部分地区降雨量高于常年，但前期干旱影响较大。 - **巴西**：2025/26年度植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%。 - **国内供应**： - **新疆**：棉花播种进度达63.7%，较去年同期快1.4%；南疆播种进度75.0%，较去年同期快8.4%；北疆播种进度47.2%，较去年同期慢9.8%。 - **全国植棉意向面积**：4311.8万亩，同比下降3.8%；新疆受压减措施和粮食生产任务影响，意向面积减少；内地棉区因效益偏低和农户老龄化，植棉规模继续收缩。 - **产量预估**：BCO和USDA预计2025/26年度中国棉花产量为724-725万吨，同比降幅预估在7%~8%。 - **进口情况**：3月棉资源进口总量回升，内外价差修复，市场出现储备棉轮储/抛储传闻，需警惕影响。 ### 库存情况 - **国内库存**：本周全国商业库存去库速度放缓，但同比偏快；新疆库存下降至333.98万吨，低于同期；内地库存上升至64.04万吨，高于同期。 - **全球库存**：上调至1677万吨，库存消费比维持在64.7%。 ### 需求情况 - **国际需求**：美国3-9日陆地棉净出口签约量为3.65万吨，环比下降50%，较前四周平均值下降41%；签约量主要来自越南、土耳其、巴基斯坦、孟加拉国和印度。 - **国内需求**：下游需求继续边际走弱，用棉企业开机率环比走弱，但同比仍有支撑；纺纱利润震荡回落，社零数据保持较高同比增幅，但增速放缓。 ### 市场观点 - **美棉**：本周美棉价格快速上涨，逼近80美分，内外价差修复至年内低点；市场对供应端利多逻辑持续，但需警惕回调风险。美伊谈判进展可能引发回调，同时4月下旬美国棉区降雨有望改善墒情。 - **郑棉**：国内春播顺利，新疆积温利于出苗，进口端对郑棉形成压力，但内外价差修复；需求季节性走弱，出口表现不佳，但消费仍有支撑；郑棉市场底部逐步夯实，但回调风险仍存，尤其在美棉供应端利多要素弱化或相关政策风险落地时。 ## 关键信息 - **全球供需平衡表**： - 产量上调19.2万吨至2654万吨，主要来自中国、印度和巴基斯坦。 - 消费上调12.2万吨至2594万吨，中国和印度消费上调对冲了孟加拉和越南的消费下滑。 - 期末库存上调14.3万吨至1677万吨。 - **中国供需平衡表**： - 产量上调6.6万吨至779.5万吨。 - 消费上调10.9万吨至898万吨。 - 期末库存上调4.4万吨至795.9万吨。 - **进口数据**： - 3月中国进口棉花约18万吨，同比增长137.0%；1-3月累计进口55万吨，同比增长62.0%。 - 3月中国进口棉纱线约21万吨，同比增长65.7%；1-3月累计进口51万吨，同比增长49.8%。 - **开机率与利润**： - 纺纱厂开机率环比下行0.4%至77.1%，织布厂开机率环比下行0.2%至42.5%，印染厂开机率持平于52.57%。 - 纺纱利润随棉价回升有所下行，疆内利润尚可；2月规上服纺企业利润累计总额明显修复，同比值达15.2%。 - **社零数据**： - 1-3月限上服纺零售总额4122亿元，同比增幅9.3%。 - 3月服纺社零总额1296亿元，同比增幅较2月收窄7.7%。 - **出口数据**： - 3月纺织服装出口金额166.3亿美元，同比减少28.9%；1-3月累计670.8亿美元，同比增幅1.2%。 - 纺织品出口金额86.2亿美元，同比减少28.5%；服装出口金额80.1亿美元，同比减少29.4%。 - 中国对东盟、欧盟、美国、日韩等主要市场的出口金额均出现不同程度下滑。 ## 价格与库存结构 - **内外棉价差**：本周内外棉价格均偏强，但内盘跟涨不及外盘，内外价差修复至年内低点。 - **库存消费比**：中国库存消费比为91.4%，较上期下降0.65%；全球库存消费比为64.7%，较上期上升0.24%。 - **基差**：棉花05基差明稳暗降，市场出现储备棉轮储/抛储传闻，需警惕对价格的影响。 ## 结论 当前棉市整体呈现内外共振上行态势，但短期回调风险上升，中长期价格走势仍需观察种植端和外部降息预期。国内棉花市场受季节性去库影响，库存逐步趋紧，但需求端走弱，出口表现不佳，整体消费仍有一定支撑。国际棉市方面，美国棉花播种初期，墒情较差，担忧弃耕率和化肥供应问题，可能影响单产。同时，美伊谈判进展可能引发回调，而巴西和巴基斯坦的植棉面积和产量变化对全球供需有重要影响。整体来看，棉市需警惕短期回调，中长期仍需关注供需变化和政策动态。