> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉系周报总结（2026年4月5日） ## 核心内容概述 本报告围绕2026年棉花市场供需情况展开，分析了国际与国内市场供需、库存、价格走势及政策影响，为投资者提供市场趋势判断和操作建议。 --- ## 一、国际棉花市场分析 ### 1. 供应情况 - **美国**： - 2026年棉花意向种植面积为964万英亩，同比增长4%。 - 旱情持续，西部高温加剧，对棉花供应形成潜在压制。 - 2025/26年度产量预期为303万吨，与年初持平。 - **印度**： - 棉花种植面积预计大幅增加，最高增幅或达20%。 - 国内棉价反弹、全球需求改善及厄尔尼诺引发的季风降雨不足，促使农民转种耐旱棉花。 - **巴西**： - 2026年度预售进度达60%，种植面积预期为3075万亩，同比减少5.5%。 - 单产预期减少4.7%，总产预期为383万吨，同比减少9.9%，但仍处近七年次高水平。 - **其他地区**： - 埃及累计签约同比大增，累计装运进度近七成。 - 巴基斯坦棉花播种顺利，零星降雨有利播种。 - 全球产量上调24.6万吨至2634万吨，主要来自巴西和中国产量的上调。 ### 2. 需求情况 - **美国**： - 2026年1月自中国进口纺织品和服装总额约10.78亿美元，环比增加4.7%，同比下降55.9%。 - 美国去中国化进程仍在加速。 - **巴基斯坦**： - 2026年2月纺织品服装出口额为13.11亿美元，环比减少24.6%，同比减少7.2%。 - 1-2月累计出口额为30.5亿美元。 - **中国**： - 下游企业开机率环比走弱，纱厂好于同期，布厂转弱低于同期。 - 纺纱利润震荡走弱，内地企业亏损格局维持。 - 进口棉纱性价比高，对国产棉纱形成挤占，限制棉花去库。 --- ## 二、国内棉花市场分析 ### 1. 供应情况 - **新疆**： - 棉花整体播种进度约为2.0%，快于同期0.9%。 - 南疆地区播种进度较快，预计4月5日左右进入集中播种阶段。 - 北疆及东疆播种尚未启动，预计4月10日左右进入集中播种阶段。 - **政策影响**： - 新一轮直补政策尚未出台，实际种植面积调减中。 - 市场推测3600万亩减产目标或分2年完成，直补价格或小幅下调至18300元/吨。 - **产量预期**： - BCO预估为724万吨，USDA预估为725万吨，同比降幅预估在7%~8%。 ### 2. 库存情况 - **国内**： - 本周疆内去库速度同比略有加快，库存压力略有缓解。 - 产成品方面，坯布环节补库带动中游棉纱去化，支撑棉花去库。 - 中游纯棉纱库存再次出现补库，或弱化后续补库拉动效应。 - **库存数据**： - 全国商业库存环比下降18.57万吨至470.81万吨，高于同期28.8万吨。 - 新疆商业库存环比下降15.14万吨至367.13万吨，高于同期1.5万吨。 - 内地省份库存上升0.48万吨至62.7万吨，高于同期27.67万吨。 - 3月中国企业平均棉花库存使用天数环比提升5.9天至40.8天，仍为近五年最高。 --- ## 三、价格与市场趋势 ### 1. 内外棉价差 - 内外棉价差虽近期有所回归，但仍旧位于同期最高位。 - 进口压力预计将在3月份至4月初继续体现。 ### 2. 期货与期权市场 - 郑棉表现偏弱，下方支撑核心逻辑在于国内供需偏紧预期尚存。 - 美棉在供需博弈中呈现震荡偏强态势，内外价差进一步收窄。 - 美棉仍具备估值优势，但新增供应预期与干旱风险形成博弈。 - 郑棉短期维持区间震荡，突破前期高点需植棉端利多进一步落地及美棉上行。 - 中长期基于库销比改善预期，仍具回调多配价值。 --- ## 四、产业链相关数据 - **纺纱厂开机率**：环比下行0.2%至78.3%，高于同期2.6%。 - **织布厂开机率**：环比下行0.2%至43.3%，低于同期0.4%。 - **印染厂开机率**：环比持平于52.57%，低于同期15.64%。 - **纱线库存**：最新一周环比下跌3.34天至27.23天，低于同期3天。 - **坯布库存**：上涨1.7天至33.5天，低于同期3.5天。 - **纺织服装零售额**：2026年1-2月同比增长4.5%，主要受春节假期、促消费政策及消费趋势适配推动。 - **出口数据**： - 纺织服装出口额1-2月累计达504.5亿美元，同比增长17.6%。 - 纺织品出口额255.7亿美元，同比增长20.5%。 - 服装出口额248.7亿美元，同比增长14.8%。 --- ## 五、市场观点与展望 - **美棉**：短期维持震荡偏强格局，突破需等待实质供需缺口确认。 - **郑棉**：短期区间宽幅震荡，中长期回调多配价值仍存。 - **进口棉纱**：仍具性价比，对国产棉纱形成挤占。 - **消费旺季**：下游企业开机率基本恢复至同期水平，对旺季需求形成刚需支撑。 - **库存压力**：国内库存维持季节性去库，但疆内去库放缓，整体库存同比走高。 --- ## 六、图表与数据来源 - **供需平衡表**：全球产量上调24.6万吨至2634万吨，消费下调13.9万吨至1721.6万吨。 - **库销比**：全球库消比上调1.15%至64.4%，中国库消比下调1.18%至92.05%。 - **价格走势**：郑棉、美棉价格震荡偏强，棉花价格指数CCIndex跌至年内低点。 - **进口数据**：2026年1-2月中国累计进口棉花37万吨，同比增加41%；棉纱进口29万吨，同比增加40.2%。 - **出口数据**：中国出口美国服纺1-2月累计达255.7亿美元，同比增长20.5%。 --- ## 七、风险提示 - 市场对于实际减产幅度仍存不确定性。 - 美国继续推进去中国化进口，对国内棉纱需求形成压力。 - 棉花供需博弈持续，价格走势受政策与天气影响较大。 --- ## 八、免责声明 - 本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，中辉期货不对其准确性或完整性负责。 - 报告观点不代表公司立场，投资需谨慎，风险自担。