20260405-中辉期货-棉系周报_内外价差仍有修复空间_关注中美新作种植_27页_8mb

棉系周报总结（2026年4月5日）

核心内容概述

本报告围绕2026年棉花市场供需情况展开，分析了国际与国内市场供需、库存、价格走势及政策影响，为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

一、国际棉花市场分析

1. 供应情况

• 美国：
  • 2026年棉花意向种植面积为964万英亩，同比增长4%。
  • 旱情持续，西部高温加剧，对棉花供应形成潜在压制。
  • 2025/26年度产量预期为303万吨，与年初持平。
• 印度：
  • 棉花种植面积预计大幅增加，最高增幅或达20%。
  • 国内棉价反弹、全球需求改善及厄尔尼诺引发的季风降雨不足，促使农民转种耐旱棉花。
• 巴西：
  • 2026年度预售进度达60%，种植面积预期为3075万亩，同比减少5.5%。
  • 单产预期减少4.7%，总产预期为383万吨，同比减少9.9%，但仍处近七年次高水平。
• 其他地区：
  • 埃及累计签约同比大增，累计装运进度近七成。
  • 巴基斯坦棉花播种顺利，零星降雨有利播种。
  • 全球产量上调24.6万吨至2634万吨，主要来自巴西和中国产量的上调。

2. 需求情况

• 美国：
  • 2026年1月自中国进口纺织品和服装总额约10.78亿美元，环比增加4.7%，同比下降55.9%。
  • 美国去中国化进程仍在加速。
• 巴基斯坦：
  • 2026年2月纺织品服装出口额为13.11亿美元，环比减少24.6%，同比减少7.2%。
  • 1-2月累计出口额为30.5亿美元。
• 中国：
  • 下游企业开机率环比走弱，纱厂好于同期，布厂转弱低于同期。
  • 纺纱利润震荡走弱，内地企业亏损格局维持。
  • 进口棉纱性价比高，对国产棉纱形成挤占，限制棉花去库。

二、国内棉花市场分析

1. 供应情况

• 新疆：
  • 棉花整体播种进度约为2.0%，快于同期0.9%。
  • 南疆地区播种进度较快，预计4月5日左右进入集中播种阶段。
  • 北疆及东疆播种尚未启动，预计4月10日左右进入集中播种阶段。
• 政策影响：
  • 新一轮直补政策尚未出台，实际种植面积调减中。
  • 市场推测3600万亩减产目标或分2年完成，直补价格或小幅下调至18300元/吨。
• 产量预期：
  • BCO预估为724万吨，USDA预估为725万吨，同比降幅预估在7%~8%。

2. 库存情况

• 国内：
  • 本周疆内去库速度同比略有加快，库存压力略有缓解。
  • 产成品方面，坯布环节补库带动中游棉纱去化，支撑棉花去库。
  • 中游纯棉纱库存再次出现补库，或弱化后续补库拉动效应。
• 库存数据：
  • 全国商业库存环比下降18.57万吨至470.81万吨，高于同期28.8万吨。
  • 新疆商业库存环比下降15.14万吨至367.13万吨，高于同期1.5万吨。
  • 内地省份库存上升0.48万吨至62.7万吨，高于同期27.67万吨。
  • 3月中国企业平均棉花库存使用天数环比提升5.9天至40.8天，仍为近五年最高。

三、价格与市场趋势

1. 内外棉价差

• 内外棉价差虽近期有所回归，但仍旧位于同期最高位。
• 进口压力预计将在3月份至4月初继续体现。

2. 期货与期权市场

• 郑棉表现偏弱，下方支撑核心逻辑在于国内供需偏紧预期尚存。
• 美棉在供需博弈中呈现震荡偏强态势，内外价差进一步收窄。
• 美棉仍具备估值优势，但新增供应预期与干旱风险形成博弈。
• 郑棉短期维持区间震荡，突破前期高点需植棉端利多进一步落地及美棉上行。
• 中长期基于库销比改善预期，仍具回调多配价值。

四、产业链相关数据

• 纺纱厂开机率：环比下行0.2%至78.3%，高于同期2.6%。
• 织布厂开机率：环比下行0.2%至43.3%，低于同期0.4%。
• 印染厂开机率：环比持平于52.57%，低于同期15.64%。
• 纱线库存：最新一周环比下跌3.34天至27.23天，低于同期3天。
• 坯布库存：上涨1.7天至33.5天，低于同期3.5天。
• 纺织服装零售额：2026年1-2月同比增长4.5%，主要受春节假期、促消费政策及消费趋势适配推动。
• 出口数据：
  • 纺织服装出口额1-2月累计达504.5亿美元，同比增长17.6%。
  • 纺织品出口额255.7亿美元，同比增长20.5%。
  • 服装出口额248.7亿美元，同比增长14.8%。

五、市场观点与展望

• 美棉：短期维持震荡偏强格局，突破需等待实质供需缺口确认。
• 郑棉：短期区间宽幅震荡，中长期回调多配价值仍存。
• 进口棉纱：仍具性价比，对国产棉纱形成挤占。
• 消费旺季：下游企业开机率基本恢复至同期水平，对旺季需求形成刚需支撑。
• 库存压力：国内库存维持季节性去库，但疆内去库放缓，整体库存同比走高。

六、图表与数据来源

• 供需平衡表：全球产量上调24.6万吨至2634万吨，消费下调13.9万吨至1721.6万吨。
• 库销比：全球库消比上调1.15%至64.4%，中国库消比下调1.18%至92.05%。
• 价格走势：郑棉、美棉价格震荡偏强，棉花价格指数CCIndex跌至年内低点。
• 进口数据：2026年1-2月中国累计进口棉花37万吨，同比增加41%；棉纱进口29万吨，同比增加40.2%。
• 出口数据：中国出口美国服纺1-2月累计达255.7亿美元，同比增长20.5%。

七、风险提示

• 市场对于实际减产幅度仍存不确定性。
• 美国继续推进去中国化进口，对国内棉纱需求形成压力。
• 棉花供需博弈持续，价格走势受政策与天气影响较大。

八、免责声明

• 本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，中辉期货不对其准确性或完整性负责。
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