20250607-中辉期货-棉系周报_新棉生长情况无虞_宏观情绪扰动棉市_18页_5mb

报告摘要

20250607棉系周报总结

核心内容概述

2025年6月7日的棉系周报分析了当前棉花市场的主要影响因素，包括宏观情绪、供需形势、库存变化、需求状况及市场观点。报告指出，尽管新棉生长情况总体稳定，但市场情绪仍受外部环境扰动，整体趋势偏弱。同时，国内外供需变化对棉价产生一定影响，需关注未来可能的调整空间。

主要观点

宏观与行业因素：
- 5月份我国制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；非制造业PMI为50.3%，略降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，上升0.2个百分点。
- 部分涉美企业反映外贸订单重启，进出口情况有所改善。
- 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速降至1.6%，2026年为1.5%。全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%。
- 美联储今年或维持利率不变，市场情绪中性偏多。
供应情况：
- 国际：
  - 美棉种植率升至66%，优于前一周52%，但低于去年同期68%及五年均值69%。
  - 约7%的美棉产区受干旱影响，但未来一周降雨充沛，有利于播种。
  - 美棉优良率降至49%，低于同期水平12%，与过去五年平均值相当。
  - 巴西2024/25年度产量预估为390.48万吨，同比增加5.5%；印度产量同比略降10.9%，美国产量小幅回升2万吨。
  - 澳大利亚进口资源降至近十年谷底，进口端收缩空间有限，对市场影响有限。
- 国内：
  - 疆棉苗多数现蕾，部分开花，但6月存在高温扰动风险。
  - 本月疆内气温小幅上升，降水偏少，种植成本预计小幅下降。
  - 国内棉花去库速度快于历年同期，库存同比差值不断缩小，预计存在阶段性用棉偏紧预期。
库存变化：
- 国内：
  - 工商业库存环比下降12.87万吨至403.52万吨，高于同期7.41万吨。
  - 国内库存去化速度较快，逐步接近24年水平。
  - 港口库存环比下降1.59万吨至45.77万吨，低于同期12.03万吨。
- 国际：
  - 美国服装及面料批发商库存连续29个月去库至278亿美元，创37个月以来最低水平。
  - 零售商库存逐步下跌至583亿美元，Q1季度未发生明显补库行为。
  - 全球期末库存基本持稳，同比略降0.4万吨至1706.3万吨。
需求分析：
- 国内纺织业进入淡季，下游纺纱企业订单持续走弱，坯布交投气氛清淡，部分新疆织厂开始放假。
- 海外贸易“抢出口”仍在进行，但实际出口数据仍需关注，需求端疲软。
市场观点：
- 美棉市场需求不温不火，采购热情有限，市场氛围偏空。
- 郑棉预计在72美分下方偏弱震荡，但存在结构性低多机会。
- 国内库存去化速度好于预期，纱厂维持适度开机补库，但下游订单反弹受阻，需求疲软。
- 棉价预计区间运作，前高缺口修复压力较大。

关键信息汇总

供应端

美棉种植率提升，但干旱影响仍在，优良率低于同期。
巴西产量上调，印度产量略降，美国产量小幅上升。
澳大利亚进口资源降至历史最低，后续边际利多有限。
国内种植成本预计小幅下降，但6月存在高温风险。

库存端

国内工商业库存持续去库，港口库存有所下降。
美国库存创37个月以来最低水平，全球库存基本稳定。
中国库存同比下降13.1万吨至805.9万吨。

需求端

国内纺织企业订单天数环比下降，需求疲软。
海外“抢出口”效应持续，但整体出口数据不及预期。

市场走势

ICE主连预计于72美分下方偏弱震荡。
郑棉存在结构性低多机会，但整体趋势偏弱。
棉价预计在区间内波动，前高缺口修复面临压力。

总结

综上所述，2025年6月棉花市场受宏观情绪及供需变化双重影响，整体趋势偏弱。尽管国内棉花库存去化速度较快，但下游需求疲软，订单持续走弱。国际方面，美国棉花市场受干旱影响，但有利天气或改善产量预期。全球棉花产量预计小幅下降，消费则略有回升。市场操作趋于谨慎，短期棉价或在区间内震荡，结构性低多机会值得关注。未来需重点关注中国产量、全球消费及贸易政策变化对市场的进一步影响。

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