20250412-中辉期货-棉系周报_宏观边际利空阶段性放缓_关注新季种植天气情况_20页_5mb

20250412棉系周报总结

核心内容概览

本周棉系周报分析了2025年全球及中国棉花市场在宏观、产业政策、供需、库存、仓单等多方面的变化，指出整体市场趋势偏弱，但部分环节有所企稳。市场面临多重利空因素，包括贸易摩擦加剧、国内需求疲软、库存高位运行等，但部分区域如新疆棉区播种进度良好，短期或对市场形成支撑。

主要观点与关键信息

一、宏观环境：利空阶段性放缓

• 美国经济预期：摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期下调至0.8%，虽未预测衰退，但经济放缓风险上升。
• 中国CPI与PPI：3月CPI和PPI环比、同比均下降，但核心CPI明显回升，显示内需有所支撑。
• 中美贸易摩擦加剧：特朗普政府宣布对中国输美商品加征关税至125%，进一步加剧中美贸易脱钩风险，对出口产生不利影响。

二、产业政策：持续偏空

• 美国对中国输美商品加征关税至145%，对等关税进一步提高至125%，显著打击中美棉市贸易。

三、供应情况：中性偏多

• 国际方面：美国棉花种植率下降，但印度因政策补贴，播种面积反弹，需关注其产量调整。新疆棉区播种进度良好，天气利于棉花生长。
• 国内方面：新疆棉区播种进度达14.1%，南疆进入高峰期。国内植棉成本上升，进口方面受美棉占比小及配额限制，影响有限。

四、需求情况：偏空

• 国内纺织企业订单数量明显下降，双厂开机率回落，下游C32S利润仍在盈亏线挣扎。
• 外贸预期受关税影响严重，服装出口份额预计下滑，部分产品转向内销，加剧国内库存压力。
• 中国棉纺织行业PMI环比提升至44.22%，但景气指数提升速度较慢，显示行业复苏乏力。

五、库存情况：中性

• 全球及中国工商业库存处于近五年高位，静态库存压力较大。
• 纯棉纱、坯布等成品库存小幅累库，去库空间有限。
• 全国商业库存环比减少10.83万吨至431.18万吨，但高于同期水平。

六、仓单情况：偏空

• 郑商所仓单数量环比增加117张至9507张，折合皮棉约38.028万吨。
• 新疆库存快速下滑，内地仓单及升水仓单可能对盘面形成压力。

七、供需平衡表调整：中性略空

• 全球产量调减1.5万吨至2631.8万吨，中国产量调增5.4万吨至696.6万吨。
• 全球消费调减11.3万吨至2525.8万吨，中国消费调减10.9万吨至805.5万吨。
• 全球进口调减7.2万吨至922.2万吨，中国进口量持续下滑。
• 全球出口调减8.3万吨至921.5万吨，美巴澳出口量均有所下调。
• 全球期末库存调增11.5万吨至1716.8万吨，库存消费比升至67.97%。

市场表现与趋势

• 郑棉走势：郑棉05合约创近两年新低后小幅反弹企稳，短期维持弱势震荡。
• 美棉走势：美棉市场波动较大，价格一度跌至近四年最低点，后小幅反弹。
• 内外棉价差：中美棉价差持续扩大，反映贸易摩擦对市场影响深远。
• 棉纱、棉布出口：2月中国纺织品服装出口总额同比下滑4.5%，其中服装出口下滑6.9%，显示出口承压。

行业影响分析

• 纺织企业经营压力：纱厂即期利润收敛至-300元/吨，低于同期200元/吨，企业经营困难。
• 成本与价格：人民币汇率波动增加进口成本，同时国内原材料价格上升，对纺织企业利润形成压制。
• 替代效应减弱：棉涤价差与棉粘价差跌至近四年最低，但随着棉价下跌，化纤替代压力阶段性缓解。
• 库存与开机率：纺纱厂开机率环比下降0.5%至75.5%，织布厂开机率略有回升至43.3%，但整体需求仍偏弱。

风险与展望

• 宏观风险：美国经济放缓、通胀预期加剧，美棉出口及价格承压。
• 贸易风险：中美贸易摩擦持续，服装出口不确定性加大，部分产品转内销加剧国内供需矛盾。
• 市场趋势：短期宏观主导，利多因素缺失，预计价格维持弱势震荡。国内需求疲软、库存高位、成本上升，压制价格上行空间。

数据来源

• 同花顺
• 中辉期货研究院
• Mysteel
• CFTC
• 国家统计局