20250419-中辉期货-棉系周报_中美新棉种植火热_关税贸易预期阶段性触底_20页_6mb

报告摘要

本报告分析了2025年4月棉花市场的供需、价格、库存及政策等多方面因素，综合评估了当前棉花市场走势及未来预期。

中美关税贸易预期阶段性触底：中美之间关于加征245%关税的争议已阶段性缓解，中方表示不予理会，关税对市场的影响趋于缓和。若美方愿意主动协商，或将推动产业端好转。
全球棉花供需格局变化：全球棉花产量小幅调减，消费量略有下降，期末库存和库存消费比均出现上升，显示全球市场供需关系偏弱。
国内棉花市场状况：国内工商业库存处于近五年高位，但去库速度加快，新疆新棉播种过半，部分区域出现寒潮及大风天气，对产量构成一定影响。进口端压力持续缓解，3月进口量环比下降5万吨，同比下降81.4%。
需求端表现：国际市场需求有所回升，越南、巴基斯坦、印度等国采购增加，但国内纺织企业订单持续减少，下游企业利润微薄，订单天数降至近五年最低。
价格与市场情绪：国内棉花价格重心略有回升，但纱厂即期利润回落至-500元/吨，市场情绪偏谨慎。中美棉价差保持稳定，但全球库存消费比上升对价格形成压力。
纺织行业景气度：3月中国棉纺织行业PMI环比提升16%至60.22%，但行业景气指数提升速度偏低，显示复苏乏力。

国际：
- 美棉：截至4月13日当周，美棉种植率5%，低于前周及去年同期，但棉区温度下降、降雨回升，干旱预期缓解。
- 巴西：2025/26年度种植面积预计达213万公顷，同比增长2.9%，单产预计上升1%，产量预计为1780万包，同比增长3.5%，主要因棉价下跌导致成本下降。
国内：
- 新疆：棉花播种进度达62.3%，北疆进入播种高峰期，部分早播已发芽。4月气候条件总体有利，但部分地区出现寒潮及大风天气。
- 进口：2025年3月我国进口棉花约7万吨，环比减少5万吨，同比下降81.4%。1-3月累计进口34万吨，同比下降67.5%。2024/25年度进口82万吨，同比下降61.9%。

国际：美棉周度出口环比提升88%，越南、巴基斯坦、印度等国采购明显增加，但部分采购因担忧关税恶化出现阶段性加购。
国内：纺织企业订单数量环比下降，订单天数降至8.95天，低于同期7.43天，为近五年最低。下游企业利润微薄，处于盈亏平衡线挣扎。3月纺织品及服装出口总额234.022亿美元，1-3月累计出口662.824亿美元，累计值同比上行0.96%。服装出口同比下降1.9%，但因关税缓冲，部分企业出口有所好转。