20191125-光大证券-互联网与传媒周报：谷歌Stadia云游戏平台上线，游戏迎反弹_24页_2mb

谷歌Stadia云游戏平台上线 游戏迎反弹

核心内容

本报告主要分析了2019年11月18日至21日传媒行业的市场表现及行业数据，重点强调了云游戏、5G技术对传媒行业的推动作用，并提出对传媒板块的乐观投资观点。同时，报告回顾了A股、美股和港股传媒行业一周的表现，分析了电影票房、电视剧播放量、综艺收视率、出版畅销榜、广告花费及国漫播放量等重要数据，还提到了行业重点新闻及公司公告，并进行了风险分析。

主要观点

1. 投资观点：传媒牛，刚刚才开始

• 政策底已到：媒体政策边际改善，传媒行业进入调整末期，政策风险已释放。
• 基本面改善需1-2个季度：由于行业商誉减值风险，部分公司可能在2019年报期间进行商誉减值，但整体行业基本面将逐步改善。
• 技术驱动行业升级：5G+科技将推动传媒行业的革命性升级，云游戏、视频、云VR等技术将最先落地，带来估值提升。
• 推荐标的：从技术革命和细分领域龙头两个维度推荐公司，如腾讯控股、芒果超媒、新媒股份、完美世界、顺网科技、光线传媒、华策影视等。

2. 市场回顾

• A股传媒指数上涨4.17%，在29个行业指数中排名第二。
• A股传媒公司表现：137家公司中36家上涨，长城动漫、聚力文化、骅威文化涨幅前三；天舟文化、平治信息、瀚叶股份跌幅前三。
• 美股中概股传媒行业：6家公司股价上涨，人人网、凤凰新媒体、爱奇艺涨幅前三。
• 港股传媒行业：22家公司股价上涨，IGG、中国软件国际、阅文集团涨幅前三。

3. 行业重要数据点评

• 电影票房：《冰雪奇缘2》以17111.3万票房位居榜首，《大约在冬季》和《海上钢琴师》分别以6901.1万和3853.7万位列二、三。
• 电视剧播放量：《初恋那件小事》以4.0亿播放量位居榜首，《从前有座灵剑山》和《鳄鱼与牙签鸟》位列二、三。
• 综艺收视率：湖南卫视《嗨唱转起来》以1.04%收视率和5.39%市场份额位居第一，《亲爱的客栈第三季》以0.84%收视率和8.24%市场份额排名第二。
• 出版畅销榜：《天气之子》居虚构榜第一，《中国共产党的九十年（全三册）》居非虚构榜首。
• 国漫播放量：《墓王之王》以14.9亿播放量位居第一，《西行纪》和《斗罗大陆》位列二、三。

关键信息

市场表现

• A股传媒指数：上周上涨4.17%，涨幅居第二。
• 美股中概股：传媒行业6家公司上涨，其中人人网涨幅最大。
• 港股传媒行业：22家公司上涨，IGG涨幅最大。
• 传媒公司市值：A股前三为三六零（1428亿）、分众传媒（857亿）、芒果超媒（579亿）；美股前三为阿里巴巴（4826亿美元）、京东（470亿美元）、拼多多（401亿美元）；港股前三为腾讯控股（31866亿港元）、HYPEBEST（691亿港元）、中国民航信息网络（503亿港元）。

行业数据

• 电影市场：第46周总票房约4.631亿元，其中《冰雪奇缘2》贡献38.6%。
• 电视剧市场：《初恋那件小事》播放量4.0亿，位列榜首。
• 综艺市场：湖南卫视《嗨唱转起来》周五晚间播放量夺冠。
• 出版市场：《天气之子》和《中国共产党的九十年（全三册）》分别位居虚构与非虚构榜首。
• 广告市场：整体广告花费同比下滑，其中传统媒体和互联网媒体均表现低迷。
• 国漫市场：《墓王之王》播放量14.9亿，腾讯视频为主要播放平台。

行业重点新闻

• 华策影视：储备剧集丰富，行业调整期已释放潜力，未来有望迎来业绩增长。
• 三七互娱：在2019CGF中国游戏节上荣获双奖，推动游戏与文创融合发展。
• Apple Music商业版：进军2B市场，为商家提供背景音乐服务。
• Boomplay与索尼音乐战略合作：加强非洲音乐市场布局，构建更广阔的音乐版图。
• 长城动漫：连续涨停，表现强势。

风险分析

• 影视内容：消费者需求减弱、政策变动。
• 动漫：内容创新不足、技术发展不及预期。
• 游戏：行业监管政策、网络安全、持续开发新游戏与新技术的风险。
• 广告：宏观经济波动、创新能力不足。
• 出版：侵犯著作权、政策变动。
• 广电：政策变动、市场萎缩。
• 电商：业务拓展整合不及预期、政策变动。

结论

传媒行业已进入政策底，基本面改善只是时间问题，5G等技术将推动行业新一轮革命性升级。云游戏作为催化剂，将带动整个传媒板块的上涨与估值提升。投资建议关注5G+应用及细分领域龙头，如游戏、视频、VR/AR等方向。同时，需注意行业风险，包括政策、技术、市场波动等。