20191125-万联证券-传媒行业周观点：云游戏关注度提升，板块配置价值已现_10页_872kb

云游戏关注度提升，传媒行业配置价值凸显

核心内容

2019年11月25日发布的传媒行业周观点指出，云游戏板块关注度显著提升，行业整体表现优于沪深300指数，具备较高的配置价值。随着Google收购云游戏平台Stadia，以及中国广电5G商用的推进，云游戏和5G相关应用成为传媒行业的重要增长点。

主要观点

• 云游戏关注度提升：Google启动Stadia云游戏服务，带动行业上涨，国内外巨头纷纷布局云游戏，未来有望持续催化行业发展。
• 5G应用催化行业增长：5G技术推动超高清视频、云游戏和云VR等应用场景的发展，行业估值尚有修复空间。
• 传媒行业整体表现优异：上周申万传媒行业上涨3.11%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，周成交额大幅增长，行业关注度显著提升。
• 估值修复空间存在：行业PE（TTM）从2018年低点21.21倍反弹至37.91倍，尚低于10年均值23.15%，存在向上修复空间。
• 政策支持行业回暖：2019年游戏版号审批重新开放，监管放松趋势明确，推动行业快速发展。

关键信息

行业表现

• 沪深300指数上周下跌0.7%，传媒行业（申万）上涨3.11%，跑赢指数3.8个百分点。
• 传媒行业年初至今累计涨幅为10.85%，在申万一级行业中排名第18位。
• 上周传媒行业上涨个股占比达80.24%，其中涨幅前五的公司为：长城动漫、聚力文化、鼎龙文化、三七互娱、深大通；跌幅前五的公司为：天舟文化、瀚叶股份、国联股份、中公教育、值得买。

估值情况

• SW传媒行业PE（TTM）已从2018年低点21.21倍反弹至37.91倍。
• 当前估值低于10年均值23.15%，具备修复潜力。

5G与云游戏

• 中国广电5G将于2020年正式商用，重点应用于高清/超高解析视频，推动智慧家庭、智慧城市等领域的应用。
• 云游戏依赖5G网络实现低时延传输，随着5G普及，云游戏将进入快速发展阶段。

行业动态

• 风险提示：多家公司发布风险提示公告，涉及债务逾期、股票可能被暂停上市、净资产为负等风险。
• 股权质押与减持：部分公司控股股东进行股份质押或减持，如焦点科技、世纪华通、电魂网络、当代东方、北京文化等。
• 对外合作：天神娱乐与大连花园口经济区管委会签署战略合作框架协议，推动电子竞技产业园区建设。

投资建议

• 传媒板块当前盈利和估值均有修复空间，具备较高配置价值。
• 建议关注具备内容端优势的公司，特别是在云游戏、超高清视频、云VR等5G应用领域。
• 随着游戏版号审批重新开放，行业监管趋松，利好云游戏服务的推出与普及。

风险提示

• 监管政策可能趋严，影响行业发展。
• 行业表现可能不及预期，需关注市场波动与公司基本面变化。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级体系说明

• 本报告采用相对评级体系，旨在提供投资相对比重建议。
• 投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

免责条款

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• 研究助理：徐益彬、孔文彬
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