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行业研究总结：传媒行业与谷歌云游戏平台Stadia分析

核心内容

本报告聚焦于2019年11月传媒行业的整体表现及谷歌云游戏平台Stadia的上线情况，分析其对传媒行业的影响。同时，对传媒板块中的重点公司进行业绩分析与投资建议，重点关注细分领域龙头及5G应用方向。

主要观点

1. 传媒行业表现

   • 传媒板块在2019年11月18日至22日期间上涨4.17%，相对创业板跑赢3.87个百分点。
   • 板块估值处于历史相对低位，PE(TTM)约为19.6X，具备一定配置价值。
   • 三季报显示板块总营收同比增长2.66%，但总利润同比下降32.66%；剔除乐视网后，利润同比下降12.19%，但业绩较中报明显好转。

2. 云游戏板块表现

   • 云游戏板块因谷歌Stadia上线而强势上涨，成为5G在传媒领域的重要应用方向之一。
   • 报告认为，未来其他5G应用方向可能存在轮动机会，如超高清视频、VR/AR等。

3. Stadia平台分析

   • 上线情况：2019年11月19日，Stadia如期上线，提供无需下载的云游戏体验，未来将实现跨平台存档、多人在线等功能。
   • 游戏内容：首发游戏以3A旧作为主，缺乏新作，且多为非独占游戏，对玩家吸引力有限。
   • 定价模式：创始人版售价129.99美元，包含设备、订阅和附加服务，价格偏高，缺乏价格优势。
   • 功能限制：无线手柄仍需有线使用，移动端兼容性差，部分功能尚未上线，整体体验不稳定。
   • 长期发展潜力：依托谷歌强大的云计算能力、浏览器与搜索引擎入口，Stadia具备长线发展潜力，但短期内仍需优化用户体验。

关键信息

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建议关注公司

5G与广电相关投资机会

• 广电5G：中国广电计划于2020年正式商用，2021年将打造新型网络，建议关注广电网络、贵广网络、华数传媒等。
• 5G应用方向：建议关注超高清视频（如数码科技）、VR/AR（如恒信东方、易尚展示）等。

行业动态

• 电影市场：11月11日至17日，全国票房5.81亿元，环比下降35.86%。《南方车站的聚会》等多部电影将在12月陆续上映。
• 院线表现：万达院线单周票房0.83亿元，市占率14.3%，位居第一；广东大地单周票房0.52亿元，市占率9.0%，排名第二。
• 行业资讯：5G发展持续推进，阿里巴巴、快手等企业在各自领域布局；国家出台未成年人游戏管理规定，规范行业发展。

风险提示

1. 技术进展不及预期：云游戏发展依赖云计算、通信等技术，若技术进步不及预期，可能影响行业发展。
2. 用户反响不及预期：Stadia平台仍存在诸多问题，可能影响用户体验，进而影响市场接受度。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表示传媒行业股票指数有望超越沪深300指数。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价表现与基准的差异。

总结

本报告强调在当前市场风险偏好下降的背景下，传媒行业具备一定的配置价值，尤其关注业绩优质、基本面稳健的细分领域龙头以及5G应用方向。谷歌云游戏平台Stadia虽已上线，但存在定价偏高、功能不全、体验不稳定等问题，短期内面临挑战，但依托谷歌技术优势，长期发展潜力值得期待。同时，广电5G商用即将启动，建议关注相关标的。