20171127-华泰证券-海外大类资产笔记_特朗普税改关键决策期将至_4页_306kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2017年11月27日发布的宏观研究动态点评，内容涵盖国际金融市场走势、美联储货币政策、美国税改进展、欧元区经济表现及英国退欧影响等。整体聚焦于全球宏观经济形势及政策变化对市场的影响。

主要观点

1. 美元走势与市场反应

• 美联储11月议息会议纪要显示内部对通胀存在分歧，但多数官员认为近期加息是“有保障的”。
• 12月加息已成定局，2018年将维持温和有序的加息节奏。
• 美元指数本周下跌1.4%，收于92.75，受美联储内部分歧及欧元区经济数据超预期影响。
• 非美货币兑美元普遍升值，欧元升幅较大，为1.2%。

2. 美债收益率曲线趋平

• 十年期与两年期国债利差收窄至0.59%，但并未意味着美国经济衰退。
• 两年期国债收益率大幅上升53个基点，十年期国债收益率小幅下降11个基点，表明加息预期推动短端利率上升。

3. 美国税改进展

• 众议院已通过税改议案，参议院将进行全体投票，税改后续进入关键胶着期。
• 参议院仅以52席对48席微弱领先，若3位共和党参议员反对，税改可能无法通过。
• 税改方案可能低于市场预期，且需参众两院调和分歧，最快落实于2018年一季度。

4. 欧元区经济表现

• 欧元区11月制造业PMI初值达60，创2000年4月以来新高，显示经济稳健复苏。
• 德国制造业PMI初值为62.5，创2011年3月以来新高，经济表现强劲。
• 尽管德国组阁谈判破裂，欧元仍迅速反弹，显示欧元区整体经济韧性较强。

5. 英国退欧影响

• 英国财政部提交2018年预算方案，预计经济增长放缓，因此增加30亿英镑额外预算。
• 2017年经济增速预期下调至1.5%，2018年预期为1.4%。
• 英国政府净借款额增加，反映退欧对财政的持续压力。

关键信息

1. 市场表现

• 美元：小幅下跌，11月20日-26日期间美元指数下跌1.4%。
• 黄金：因美元疲弱而上涨0.5%，升至1290.5美元/盎司。
• 原油：因减产协议延长及地缘政治风险，布伦特原油上涨1.6%至62.9美元。
• 铜价：LME铜价反弹3.5%至6980美元/吨，主要受美元疲弱、库存回落及通胀预期回升推动。

2. 政治与经济事件

• 德国组阁失败：自民党退出导致组阁谈判破裂，欧元一度跌至1.1723，但随后反弹。
• 中东局势紧张：沙特、以色列与伊朗关系升级，推升油价。
• 英国财政政策调整：为应对退欧后果，政府扩大财政支出，但面临税收收入下降的挑战。

3. 经济数据亮点

• 欧元区制造业PMI：11月初值60，远超预期，显示经济强劲复苏。
• 德国制造业PMI：11月初值62.5，创2011年以来新高。
• 法国综合PMI：11月初值达60.1，创2011年以来新高。

风险提示

• 经济政策变化：税改、退欧等政策变动可能带来市场波动。
• 地缘政治风险：中东局势、德国政治动荡可能对欧元及全球市场造成影响。
• 通胀预期波动：美联储对通胀前景的分歧可能影响货币政策路径。

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级体系：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系信息

• 李超：华泰证券宏观研究员，执业证书编号：S0570516060002。
• 联系方式：电话 010-56793933，邮箱 lichao@htsc.com。
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  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层

资料来源

• Wind
• Bloomberg
• 华泰证券研究所