20181216-华泰证券-海外大类资产笔记157期_不惧特朗普抨击_美联储12月大概率加息_7页_944kb

文档总结

核心内容

本报告为2018年12月16日发布的宏观研究动态点评，主要分析了当月美联储、欧央行及英国脱欧相关事件对全球市场的影响，并结合经济数据与买方观点，评估了未来货币政策走向及市场趋势。

主要观点

美联储12月大概率加息

尽管特朗普持续抨击美联储的紧缩政策，但报告认为美联储仍会维持货币政策独立性，12月大概率加息。加息可能触发收益率曲线倒挂，对市场产生一定影响。同时，报告指出若美联储加息节奏快于市场预期，美股可能出现较大调整；若透露鸽派信号，则可能继续上涨。

• 加息概率：12月加息概率为72.39%，2019年不加息概率为36.5%，再加息一次概率为35.62%，再加息两次概率为14.61%，再加息三次概率为2.96%。
• 点阵图变化：关注2019年加息次数是否由3次降至2次。
• 前瞻指引调整：会议声明可能修改为“对加息持谨慎态势”。

欧央行退出QE，但宽松立场不变

欧央行于12月13日宣布退出QE，并明确再投资将持续至首次加息后。同时下调2018和2019年经济增长预期，上调2018年通胀预期，下调2019年通胀预期。报告认为，由于欧元区经济下行压力加大，首次加息将可能延后。

• 退出QE：确认12月底退出QE。
• 再投资：再投资将持续至首次加息后。
• 经济预测：2018年GDP增速由2%降至1.9%，2019年GDP增速由1.8%降至1.7%。
• 通胀预测：2018年通胀预期由1.7%上调至1.8%，2019年由1.7%降至1.6%。
• 政策立场：维持低利率政策至2019年夏天，货币政策仍处于宽松状态。

英国脱欧进程不确定性加剧

英国议会原定于12月11日对脱欧协议进行投票，但因保障协议争议被推迟至2019年1月21日前。特蕾莎·梅在不信任投票中胜出，但保守党内部分歧严重，脱欧协议仍面临挑战。

• 保障协议争议：主要围绕北爱尔兰与爱尔兰边界问题。
• 欧盟态度：拒绝修改脱欧协议，仅承诺尽快进行贸易谈判。
• 脱欧不确定性：报告认为脱欧进程波折的关键在于英国国内分歧，而非欧盟。

意大利调低赤字，与欧盟达成共识可能性较大

意大利12月12日提交新版预算案，将结构性赤字占GDP比例从2.4%降至2.04%，接近欧盟目标值2%。报告认为，双方达成一致的可能性较大。

• 预算调整：结构性赤字从2.4%降至2.04%。
• 欧盟评估：欧盟将对新版预算案进行评估。
• 共识预期：双方较大概率会达成某种共识。

全球大类资产表现

上周（12.10-12.16）美、日、欧股指涨跌互现，美元指数小幅上扬。受美国CPI数据疲软、日本GDP下滑、意大利赤字问题及英国脱欧不确定性影响，市场波动性上升，黄金受到一定关注。

• 股市表现：美国和日本股指整体收跌，欧洲股指收涨。
• 美元走势：美元指数小幅上扬，但报告认为其上行内生动力将被削弱。
• 黄金趋势：市场波动性上升，黄金受到青睐。

关键信息

重要事件回顾

• 美联储12月加息：预计加息概率较高，可能影响美股走势。
• 欧央行退出QE：确认12月底退出QE，再投资持续至首次加息后。
• 英国脱欧协议投票推迟：争议主要在保障协议，欧盟拒绝修改。
• 意大利预算调整：结构性赤字从2.4%降至2.04%，接近欧盟目标值。

市场观点

• 富达投资：认为美股波动与1994年相似，市场可能接近底部。
• DoubleLine Capital：警告美股可能崩溃，认为高利率与政府赤字扩大相悖。
• PIMCO：指出美国明年衰退概率创9年新高，建议持有现金。

经济数据回顾

• 美国CPI：11月同比增长2.2%，为今年1月以来最低。
• 日本GDP：三季度GDP创四年来最大降幅。
• 欧元区经济：工业产值与服务业指数表现不一，显示经济不确定性。

风险提示

• 美联储加息节奏超预期。
• 贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
• 报告观点可能随时间变化，不构成投资建议。
• 报告版权为华泰证券所有，未经授权不得使用或分发。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

联系信息

• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，电话：861063211166，传真：861063211275，邮箱：ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，电话：862128972098，传真：862128972068，邮箱：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼，电话：8675582493932，传真：8675582492062，邮箱：ht-rd@htsc.com
• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，邮箱：ht-rd@htsc.com

公司信息

• 华泰证券：具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 华泰金融控股（香港）有限公司：具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。

版权声明

• 本报告版权为华泰证券所有，未经授权不得使用或分发。
• 所有图表、数据及分析均来自Wind、Bloomberg、华泰证券研究所。