20171217-华泰证券-海外大类资产笔记_特朗普税改再下一城_5页_880kb

文档内容总结

核心内容

本报告为2017年12月17日发布的宏观研究动态点评，主要分析了特朗普税改进展、美联储加息预期、欧洲央行与英国央行的货币政策、主要经济体经济数据表现及市场反应等。

主要观点

1. 特朗普税改进展

• 参众两院就税改议案达成一致，企业税税率从35%下调至21%，2018年生效。
• 个税维持七档，分别为10%、12%、22%、24%、32%、35%和37%，但将在实施八年之后到期失效。
• 共和党内部存在一定的妥协，如企业税率从原计划的20%提升至21%，但最高档个税税率从38.5%降至37%。
• 共和党参议员Bob Corker态度转变，支持税改；Marco Rubio因提高儿童税收抵扣优惠而支持税改。
• 美国众议院议长保罗·瑞安表示，众议院将在下周对新税改方案进行投票，预计特朗普将在圣诞节前签署税改法案。

2. 美联储加息预期

• 12月议息会议被市场解读为“偏鸽”，但市场未充分预期美联储的加息决心。
• 耶伦最后一次作为美联储主席召开新闻发布会，其对通胀的发言较为灵活。
• 鲍威尔支持渐进加息，相较于耶伦更偏鹰派。
• 联储12月议息会议以7:2投票表决，显示内部分歧，但投票官员轮换将影响未来决策。
• 作者认为鲍威尔上任后可能加快预期引导，导致2018年3月首次加息，全年有望加息3次。

3. 欧洲央行与英国央行政策

• 欧央行维持低利率政策，称政策利率将保持低位直至QE计划结束很久之后。
• QE将持续至2018年9月，若通胀前景恶化，可能进一步扩大购买规模或延长QE期限。
• 欧央行上调2018年实际GDP预测至2.30%，通胀预测至1.40%，但2020年通胀预期仍为1.70%，低于2%目标。
• 英国央行维持基准利率在0.5%不变，尽管11月CPI达3.1%，但脱欧不确定性导致加息步伐迟缓。

4. 市场表现

• 美元指数本周呈V型走势，最终微幅上涨0.08%，收于93.94。
• 欧元、英镑兑美元分别小幅贬值0.2%、0.5%。
• 澳元因澳洲11月新增就业数据强劲上涨1.8%。
• 黄金价格上涨0.3%，升至1254.6美元/盎司。
• LME铜价本周上涨4.9%，主要受中国进口需求支撑影响。

5. 政治与经济影响

• 民主党在阿拉巴马州参议员选举中获胜，削弱了共和党对参议院的控制，可能对特朗普政策议程造成负面影响。
• 若税改进程拖沓至2018年初，共和党在参议院将面临少一票的不利局面，可能影响立法支持。
• 英国脱欧进程受阻，首相梅的草案被议会否决，脱欧最终协议需由国会立法批准，导致脱欧进程进一步拖延。

关键信息

经济数据回顾（部分）

大宗商品价格变动

• 铜价上涨4.9%，受中国进口需求支撑。
• 黄金价格上涨0.3%。

风险提示

• 经济政策变化超预期
• 风险事件可能放大市场波动

图表说明

• 图表1：全球部分股市股指周环比
• 图表2：主要货币对美元走势（日环比）
• 图表3：主要货币对美元走势（周环比）
• 图表4：发达国家十年期国债收益率周度变动
• 图表5：部分大宗商品价格周度变动

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