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文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由华泰证券研究员李超撰写的宏观研究动态点评，发布于2017年12月10日。内容主要围绕美元走势、国际收支、税改进展、英国脱欧谈判、经济数据表现及市场风险提示等方面展开，旨在为投资者提供宏观经济趋势分析和市场展望。

主要观点

1. 美元走势与国际收支

• 美元指数本周小幅上涨1%，收于93.87，显示美元仍具一定支撑。
• 非美货币兑美元均出现贬值，英镑及欧元分别下跌0.7%和1.1%。
• 黄金价格下跌1.6%，降至1250.65美元/盎司。
• 布伦特油价下跌2.9%，主要受EIA汽油库存大幅上升及美国原油产量创新高影响。
• LME现货铜价下跌4.0%，主要因铜库存攀升及美元走强。

2. 税改进展与预算问题

• 美国共和党税改立法接近尾声，但仍有两个关键问题待解决：预算协议及债务上限。
• 参众两院已通过临时支出法案，避免政府停摆，但最终预算协议尚未达成。
• 财政部可通过“非常措施”避免债务违约，缓冲期至明年3月底，因此预算及债务问题短期内不会阻碍税改进程。

3. 特朗普基建计划

• 特朗普计划在2018年1月初公布基建方案，目标是未来10年内投入至少2000亿美元联邦资金。
• 基建计划可能带来8000亿美元以上的总投资，但资金来源存在不确定性。
• 若基建计划无法顺利实施，美国经济可能仅维持弱复苏；若成功，美元或将在高位震荡更长时间。

4. 美债收益率曲线变化

• 美国2年期国债收益率为1.8%，10年期为2.38%，两者利差缩小至58个基点，创2007年以来最低水平。
• 短端利率因加息预期上升，长端利率受通胀疲软影响，对加息预期反应迟钝。
• 中长期来看，若经济增长带动通胀回升，长端利率可能上行；若通胀低迷，收益率曲线或倒挂。

5. 英国脱欧谈判进展

• 英国与欧盟在第一阶段谈判中达成协议，确认了北爱尔兰与爱尔兰边境无关卡、欧盟公民权利不变及分手费等关键条款。
• 第二阶段谈判将涉及过渡期、贸易关系等更为复杂议题，英国内部分歧可能加剧谈判难度。
• 市场对第二阶段谈判表示担忧，英镑在消息公布后先涨后跌，日内回吐涨幅0.75%。

关键信息

• 美元走势：受税改预期及美国经济数据支撑，美元小幅上涨，但其他发达经济体复苏可能影响其长期走势。
• 税改与基建：税改已通过，基建计划可能成为未来政策重点，但资金来源和落地难度需关注。
• 通胀与利率：通胀疲软仍为关键制约因素，收益率曲线扁平化为短期趋势，长端利率可能因通胀变化而波动。
• 英国脱欧：第一阶段谈判达成，第二阶段面临更大挑战，市场担忧情绪持续。
• 经济数据：欧元区经济强劲复苏，日本三季度GDP上修至2.5%，显示经济持续扩张。

本周市场扫描

• 美国非农数据：11月非农就业人数增加228千，低于预期但高于前值，显示就业市场温和改善。
• 欧元区数据：11月综合PMI创2011年4月以来新高，服务业和制造业均表现强劲，但通胀仍低迷。
• 中美贸易摩擦：美国对越南钢铁产品加征关税，引发中方WTO诉讼威胁，可能进一步激化贸易战。
• 日本经济：三季度GDP上修至2.5%，净出口、商业投资及国内需求共同推动经济增长。

风险提示

• 经济政策变化：税改、基建及贸易政策可能带来不确定性，影响市场走势。
• 风险事件：英国脱欧谈判、中美贸易摩擦等事件可能放大市场波动。

评级说明

• 行业评级体系：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级体系：以公司股价与沪深300指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系方式

• 华泰证券研究所
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
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  • 电话：010-56793933（北京）
  • 研究员：李超（执业证书编号：S0570516060002）

资料来源

• 数据来源：Wind、Bloomberg、华泰证券研究所
• 文档平台：www.baogaoba.xyz（独家收集、每天更新、免费分享）