20180603-华泰证券-海外大类资产笔记133期_特朗普开征盟友关税或推动欧中合作_5页_846kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年6月3日发布的宏观研究动态点评，内容涵盖意大利政治局势、中美贸易摩擦、美元走势、国际货币动向、大宗商品价格变化以及本周经济数据回顾等多个方面。报告由华泰证券研究所发布，分析了当前国际经济形势与市场动态，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 意大利政治局势趋于稳定

• 意大利总统马塔雷拉于5月31日任命五星运动党和北方联盟联合提名的孔特为总理，新政府于6月1日正式宣誓就职。
• 意大利股市和债市在6月1日回暖，富时MIB指数上涨2.5%，银行股指数上涨5.4%。
• 意大利短期脱欧概率较低，主要由于民众反对脱欧、总统亲欧派立场及欧盟制约。

2. 意大利债务问题持续发酵

• 尽管短期债务危机爆发可能性较低，但债务问题仍将持续。
• 五星运动党和北方联盟主张削减税收、增加福利支出，这将增加财政赤字与债务压力。
• 欧盟《稳定与增长公约》对财政赤字和债务形成一定约束，但意大利与欧盟之间的矛盾可能加剧。

3. 特朗普对盟友征税或推动欧中合作

• 美国自6月1日起对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品征收关税，引发三国反制。
• 欧盟计划在6月20日对28亿欧元的美国商品征收25%关税，加拿大将在7月1日对128亿美元的美国商品征税。
• 特朗普开征盟友关税可能促使欧盟与中国加强合作，共同应对单边主义。

4. 美国经常项目赤字减少对美元的影响

• 美国经常项目赤字减少可能带来美元指数短期上涨，但提振作用有限。
• 历史经验显示，即使赤字减少，美元指数仍可能回落，预计三季度可能反弹至94至97区间。

5. 国际货币走势

• 日元对缩减购债规模反应有限，可能受强势美元影响。
• 欧元结束六周下跌趋势，小幅上涨0.1%。
• 布伦特油价小幅上涨0.3%，收于76.71美元/桶。

6. 本周经济数据回顾

• 美国经济数据整体表现平稳，部分指标如PCE平减指数、失业率等有所回落。
• 欧元区制造业PMI维持稳定，但失业率未见明显改善。
• 英国制造业PMI上升，但房价指数下跌。
• 德国零售销售额和CPI同比上升，显示经济有所回暖。
• 日本工业产值同比上升，但购买国外债券金额下降。

风险提示

• 中国处于新旧动能转换的阵痛期，企业经营和融资状况可能进一步恶化。
• 中美贸易谈判存在反复性，市场风险偏好波动较大。

图表说明

• 图表1：全球部分股市股指周环比变化。
• 图表2：主要货币对美元走势（日环比）。
• 图表3：主要货币对美元走势（周环比）。
• 图表4：发达国家十年期国债收益率周度变动。
• 图表5：部分大宗商品价格周度变动。

投资建议与评级体系

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系信息

• 李超：执业证书编号S0570516060002，电话010-56793933，邮箱lichao@htsc.com
• 刘天天：执业证书编号S0570518050003，电话010-56793946，邮箱liutiantian@htsc.com

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