20171204-华泰证券-海外大类资产笔记110期_特朗普新政终获关键突破_6页_782kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2017年12月4日发布的宏观研究动态点评，主要分析了美国税改法案在参议院通过、特朗普“通俄门”事件的影响、中美贸易争端、韩国央行加息、以及全球主要经济体的经济数据表现。同时，对美元指数、股市、黄金、油价等大类资产的走势进行了综述，并提供了相关图表辅助说明。

主要观点与关键信息

1. 美国税改案通过，但实施时间有所延迟

• 税改案通过：美国参议院以51:49的票数通过了特朗普政府的税改法案，这是其新政的关键突破。
• 实施时间：企业税率下调计划从2019年开始实施，而非2018年，因此对2018年经济的直接刺激有限。
• 后续进展：参议院和众议院的税改版本存在差异，预计将在2018年1月开始协商，最终版本将在2017年底由特朗普签署。

2. 特朗普“通俄门”事件对美元构成压力

• 事件升级：前国家安全顾问弗林承认伪证，涉及特朗普过渡期与俄罗斯官员接触，成为对特朗普政府的最大威胁。
• 市场反应：尽管“通俄门”事件引发美元短期下跌，但税改案通过后美元指数微涨，显示市场对政策的乐观预期。
• 风险提示：该事件可能影响特朗普政府的执政稳定性，增加市场波动风险。

3. 中美贸易争端持续，中国“市场经济地位”问题未解

• 美国立场：美国正式反对中国在WTO中被认定为“市场经济国家”，认为该概念是冷战时期的产物。
• 中国回应：中国外交部指出，该概念并不属于WTO多边规则，且中国是否满足市场经济地位与反倾销调查无关。
• 潜在影响：中美贸易争端可能在未来引发局部摩擦，影响双边贸易关系。

4. 全球利率环境上行压力仍存

• 韩国加息：韩国央行6年半来首次加息25个基点，反映其对经济复苏的信心。
• 美联储加息预期：预计2017年12月美联储将再次加息，2018年可能再加息2-3次。
• 中国利率政策：当前中国经济处于轻微类滞胀，资本流出压力缓解，央行上调政策利率或基准利率的可能性较低。

5. 欧元区经济表现强劲

• 经济景气指数：欧元区11月经济景气指数达到114.6，为近17年新高。
• GDP预期上调：欧盟委员会将2018年GDP增速预期上调至2.1%，2019年预期为1.9%。
• 英国脱欧进展：英欧就脱欧财务费用达成初步共识，英国将承担约一半的1000亿欧元债务，英镑汇率因此上涨。

6. 美国货币政策倾向更鹰派

• Goodfriend提名：特朗普提名货币政策立场趋鹰的美联储理事Marvin Goodfriend，其主张利率政策优于量化宽松。
• 对市场影响：这一提名可能推动美联储在2018年采取更为积极的加息策略。

7. 大类资产表现

• 美元指数：上周微涨0.14%，收于92.9，结束此前三周的下跌趋势。
• 美股上涨：上周累计上涨1.5%，显示市场对税改案通过的乐观情绪。
• 黄金下跌：黄金价格上周累计下跌1.2%，与美元走强相关。
• 油价稳定：布伦特油价维持在63美元左右，未出现大幅波动。

关键数据与事件

风险提示

• 政策变化：经济政策可能发生变化，导致市场波动。
• 风险事件：如“通俄门”事件等可能放大市场波动。

图表说明

• 图表1：美元指数上周微涨，终止三周下跌。
• 图表2：联邦基金期货隐含加息概率。
• 图表3：全球部分股指走势对比。
• 图表4：美元指数收于92.9，终止三周下跌。
• 图表5：布伦特油价稳定在63美元左右。
• 图表6：黄金价格与SPDR黄金ETF持仓量。
• 图表7：美、日、欧10年期国债收益率对比。
• 图表8：上周经济数据回顾。

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评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持三类。
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