机械行业2021年年度投资策略：行业景气度持续，关注细分领域龙头企业-20201220-山西证券-37页_1mb
报告摘要
机械行业2021年年度投资策略总结
核心内容
2021年机械行业整体呈现良好的发展趋势，行业景气度持续，盈利能力显著提升。报告指出，工程机械、油服设备、工业机器人及锂电设备等细分领域具有较高的景气度和增长潜力，建议关注相关龙头企业。
主要观点
1. 行业景气度与盈利能力提升
- 2020年机械行业涨幅为26.61%，高于沪深300涨幅，行业整体盈利能力和毛利率显著提升。
- 2020Q3机械行业毛利率为23.63%，净利率为7.68%，分别比2019年提升了3.51和1.89个百分点。
- 机械行业整体估值处于历史较低水平，但部分细分行业表现突出，具有较高的投资价值。
2. 工程机械
- 工程机械行业景气度持续，国产品牌市场份额稳步提升。
- 2020年1-11月，我国挖掘机销量达29.6万台，同比增长37.4%。
- 国产挖掘机市场份额达69.05%，主要品牌包括三一重工、徐工集团等。
- 更新需求成为行业主要驱动力，预计2021年挖机销量有望实现正增长。
3. 油服设备
- 受能源安全战略推动，三大油企资本开支持续增长，带动油服设备需求。
- 国内能源对外依存度较高，推动非常规油气开发，压裂等相关设备需求上升。
- 国际油价回暖，油服设备行业景气度有望恢复。
4. 工业机器人
- 工业机器人行业在全球范围内增长迅速，中国是全球最大的应用市场。
- 2020年1-10月，国内工业机器人产量累计上升21%。
- 国内机器人密度仅为187台/万人，远低于发达国家，国产化率仍有较大提升空间。
- 未来3-5年，随着制造业自动化需求上升，行业有望实现快速增长。
5. 锂电设备
- 欧盟推出严苛碳排放标准，推动电动化进程，利好锂电设备行业。
- 2025年国内新能源汽车销量预计占总销量20%，带动锂电设备市场空间扩大。
- 预计2025年国内锂电设备新增市场空间约为153亿元，行业景气度提升，龙头企业受益。
关键信息
2021年投资建议
- 工程机械：建议关注三一重工、恒立液压、艾迪精密。
- 油服设备：建议关注杰瑞股份。
- 工业机器人：建议关注埃斯顿。
- 锂电设备：建议关注先导智能。
风险提示
- 宏观需求波动
- 房地产和基建投资增速下滑
- 政策变动风险
- 下游采购不及预期
- 油价大幅波动
- 行业竞争加剧
- 国产化进度不及预期
- 商誉减值
- 海外疫情加剧
- 中国出口不及预期
- 全球贸易摩擦加剧
- 新能源车产量及政策不及预期
分行业表现
| 细分行业 | 营收（亿元） | 同比增速（%） | 净利润（亿元） | 同比增速（%） | 毛利率（%） | 同比变动（%） | 净利率（%） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 内燃机 | 134.23 | 21.74 | 4.32 | 172.93 | 15.24 | 0.72 | 3.22 | 2.08 |
| 工程机械 | 2275.37 | 24.38 | 243.18 | 31.20 | 24.66 | -1.35 | 10.69 | 0.58 |
| 其他专用机械 | 1023.91 | 15.86 | 96.89 | 17.69 | 28.82 | -0.72 | 9.46 | 0.50 |
| 机械基础件 | 477.72 | 4.77 | 67.43 | 173.79 | 29.30 | 4.41 | 14.11 | 8.71 |
| 其他通用机械 | 636.99 | 1.16 | 62.71 | 59.27 | 27.44 | -4.31 | 9.84 | 1.62 |
| 金属制品III | 948.94 | 15.73 | 26.96 | 40.90 | 13.81 | -0.68 | 2.84 | 0.60 |
| 制冷空调设备 | 112.49 | -2.00 | 9.85 | -21.71 | 29.57 | 0.60 | 8.75 | -2.32 |
| 印刷包装机械 | 83.49 | 4.69 | 5.30 | -32.61 | 28.94 | -1.84 | 6.35 | -0.89 |
| 农用机械 | 68.98 | 17.28 | 4.13 | 357.96 | 19.34 | 3.91 | 5.98 | 4.34 |
| 磨具磨料 | 84.05 | -30.68 | 1.41 | -118.78 | 28.22 | -4.60 | 1.67 | -11.98 |
| 仪器仪表III | 245.96 | 1.83 | 31.03 | -6.67 | 37.65 | 0.15 | 12.62 | -0.16 |
| 楼宇设备 | 340.47 | 6.73 | 31.18 | 20.19 | 19.67 | -0.11 | 9.16 | 1.64 |
| 环保设备 | 156.65 | -8.71 | 14.50 | 3.33 | 25.42 | 2.77 | 9.26 | 7.49 |
| 冶金矿采化工设备 | 575.46 | 2.69 | 20.44 | -43.91 | 22.27 | -1.40 | 3.55 | -2.67 |
| 重型机械 | 406.98 | 10.76 | 6.28 | -25.69 | 17.77 | -2.55 | 1.54 | -0.03 |
| 机床工具 | 176.27 | 1.27 | 0.16 | 99.58 | 14.48 | 3.75 | 0.09 | 12.34 |
| 纺织服装设备 | 100.65 | -21.67 | -0.29 | -126.88 | 21.11 | -4.82 | -0.29 | -5.10 |
| 铁路设备 | 1763.94 | -3.44 | 107.60 | -16.19 | 22.39 | -0.74 | 6.10 | -0.59 |
图表目录
- 图1：机械行业涨跌幅（截至2020年12月20日）
- 图2：申万3级子行业涨跌幅（截至2020年12月20日）
- 图3：机械行业2级子行业涨跌幅
- 图4：机械行业涨跌幅前10
- 图5：申万机械设备近5年的PE（TTM）和PB（LF）变化
- 图6：申万各行业的PE（TTM）和PB（LF）变化
- 图7：2012-2020Q3机械行业营业收入情况
- 图8：2012-2020Q3机械行业净利润情况
- 图9：2012-2020Q3机械行业净资产受益率变化
- 图10：2012-2020Q3机械行业毛利率和净利率变化
- 图11：挖掘机月销量走势图（台）
- 图12：近年来挖掘机出口情况（台、%）
- 图13：2020年1-9月国内挖掘机厂商市场份额（%）
- 图14：工程机械主要下游应用场景
- 图15：2016年以前挖掘机销量增速与房地产周期相关性强
- 图16：挖掘机销量增速与基建投资增速相关性不大
- 图17：基建投资增速和房地产投资增速呈负相关
- 图18：国内挖掘机更新需求量持续攀升
- 图19：布伦特原油价格
- 图20：天然气价格
- 图21：全球在用钻机数量
- 图22：国际油价从2016年底触底反弹（美元/桶）
- 图23：三桶油资本开支不断提升（亿元）
- 图24：中国原油产需缺口持续扩大（百万吨、%）
- 图25：原油消费量不断增长（百万吨、%）
- 图26：我国原油、天然气对外依存度不断提升（%）
- 图27：2016年至今工业机器人当月产值和增速（台、%）
- 图28：2016年至今工业机器人累计产值和增速（台、%）
- 图29：2014-2019中国工业机器人规模占全球总规模变化情况（%）
- 图30：2014-2019中国工业机器人规模及增速（亿美元、%）
- 图31：2015-2019中国机器人销量和国产市占率变化（台、%）
- 图32：2019中国机器人难点分布情况（%）
- 图33：中国人口结构
- 图34：制造业年平均工资逐年上涨（元）
- 图35：每万名产业工人所拥有的机器人数量（台）
- 图36：欧盟最严碳排放标准（g/km）
- 图37：2015-2019年全球新能源车销量及增速
- 图38：2020年全球新能源汽车产销量及增速
- 图39：2016-2020Q3欧洲新能源车销量及增速
- 图40：2018-2020年国内新能源汽车月度销量（辆）及增长率
- 图41：2019-2020中日韩三国新增动力电池产量统计
- 图42：2014-2020Q3动力电池出货量及增速
- 图43：2012-2020年11月新能源汽车产销量及增速
推荐标的
- 三一重工：全球混凝土机械之王，国内挖掘机龙头企业，建议“买入”。
- 恒立液压：国内液压件龙头企业，液压件市占率稳步提升，建议“买入”。
- 艾迪精密：国内液压破碎锤龙头企业，液压件和破碎锤双轮驱动，建议“买入”。
- 杰瑞股份：国内油服设备龙头，受益于能源安全战略，建议“买入”。
- 埃斯顿：快速崛起的工业机器人龙头企业，建议“买入”。
- 先导智能：锂电设备龙头企业，受益于新能源车增长，建议“买入”。
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