20201220-山西证券-机械行业2021年年度投资策略_行业景气度持续_关注细分领域龙头企业_37页_1mb

机械行业2021年年度投资策略总结

核心内容

2020年机械行业整体表现良好，涨幅为26.61%，在申万一级子行业中排名靠前，体现出行业景气度的持续提升。行业盈利能力显著增强，2020年第三季度毛利率和净利率分别达到23.63%和7.68%，较2019年分别提升1.89和3.51个百分点，行业ROE也明显改善。机械行业在疫情后逐步复苏，尤其是工程机械、油服设备、工业机器人和锂电设备等细分领域表现突出。

主要观点

• 工程机械：行业需求保持稳定，国产品牌市场份额持续提升。2020年1-11月挖掘机销量同比增长37.4%，国内更新需求主导行业增长，国产品牌在全球竞争力不断提升。
• 油服设备：受益于国家能源安全战略，三大油企资本开支持续增长，推动行业景气度提升。同时，国内油气对外依存度高，促使国内油服设备需求增长。
• 工业机器人：受劳动力成本上升和制造业自动化需求提升的驱动，行业景气度持续增强。尽管国产替代仍面临挑战，但技术进步和市场拓展推动行业增长。
• 锂电设备：随着新能源汽车电动化趋势加快，国内锂电设备市场空间巨大。预计2025年国内锂电设备新增市场空间约为153亿元，行业景气度有望提升。

关键信息

1. 机械行业2020市场表现

• 整体表现：机械行业2020年涨幅为26.61%，高于沪深300涨幅（22.05%），但低于创业板涨幅（43.58%）。
• 子行业分化：高景气周期行业表现较好，如工程机械、光伏设备等；而铁路设备、纺织服装设备等则表现较差。
• 估值情况：申万机械行业市盈率（TTM）为29.66倍，市净率（LF）为2.62倍，较历史低位有所回升，但仍低于2015年高点。

2. 工程机械

• 行业景气度：2020年行业景气度维持高位，下游需求旺盛，挖掘机销量持续增长。
• 国产品牌崛起：国产挖掘机销量占比达到69.05%，市场份额向龙头企业集中。
• 未来展望：2021年行业有望实现开门红，国内更新需求和海外出口回暖将支撑行业增长。

3. 油服设备

• 政策推动：国家能源安全战略推动国内油气勘探开发，三桶油资本开支稳步增长。
• 行业复苏：随着国际油价回暖和国内能源需求增长，油服设备景气度有望恢复。
• 技术需求：页岩气、致密油等非常规油气开发将带动压裂等相关设备需求。

4. 工业机器人

• 市场需求：中国是全球最大的工业机器人市场，2019年每万名产业工人所拥有的工业机器人数量仅为187台，与发达国家相比仍有较大差距。
• 国产替代：尽管外资企业仍占据主导地位，但国内企业通过技术进步和市场拓展，正在逐步提升市场份额。
• 未来趋势：随着劳动力成本上升和制造业自动化需求增长，工业机器人行业有望持续增长。

5. 锂电设备

• 市场空间：预计2025年国内锂电设备新增市场空间约为153亿元，受益于新能源汽车销量增长和电动化趋势。
• 技术发展：中国锂电设备企业具备较强的整线和分段交付能力，已形成较强的竞争力。
• 全球布局：中国已成为全球最大动力电池生产国，锂电设备企业将充分受益于行业增长。

投资建议

• 关注高景气细分行业：如工程机械、油气设备，这些行业需求稳定，盈利能力提升。
• 布局底部抬升领域：如工业机器人和锂电设备，这些行业未来增长潜力大，具备长期投资价值。
• 重点推荐标的：三一重工、恒立液压、艾迪精密、杰瑞股份、埃斯顿、先导智能。

风险提示

• 宏观需求波动
• 房地产和基建投资增速下滑
• 政策变动风险
• 下游采购不及预期
• 油价大幅波动
• 行业竞争加剧
• 国产化进度不及预期
• 商誉减值
• 海外疫情加剧
• 中国出口不及预期
• 全球贸易摩擦加剧
• 新能源车产量及政策不及预期