20160505-兴业证券-机械行业2015年及2016年一季报分析_弱势格局持续关注高景气细分领域翘楚_20页_772kb

报告摘要

2015年及2016年一季度，机械行业整体表现疲软，业绩下滑明显，但部分高景气细分行业仍保持增长。尽管经济下行压力及需求不足对行业造成较大影响，但智能制造、核电及城市轨道交通等领域的成长性被重点看好。

2015年行业整体下滑：全年营收同比减少5.21%，净利润同比下降21.18%。行业季度收入波动明显，三四季度业绩持续下滑，全年净利率同比下降0.93个百分点。
细分行业分化显著：部分小权重行业如环保设备、农机设备、磨具磨料等保持增长，而大权重行业如工程机械、机床工具等大幅下滑。其中，楼宇设备因广日股份获得政府补贴而业绩显著增长。
2016年一季度业绩改善有限：行业营收和净利润同比分别下降2.97%与7.06%。尽管十个子行业收入实现正增长，但权重总和不足30%，且多数子行业净利润下滑。
毛利率稳定，三费率上升：2015年行业毛利率小幅提升，但净利率下滑。2016年一季度毛利率同比上升1.27个百分点，净利率同比小幅下降。管理费用率和财务费用率同比上升，销售费用率保持稳定。
下游资金紧张，营运状况趋紧：应收账款周转率普遍下降，存货周转率也有所下滑，经营活动现金流大幅减少，反映出行业整体承压。
关注成长性细分领域：分析师建议重点关注智能制造、核电及城市轨道交通三大领域，认为这些行业具有较大的发展潜力和市场空间。

子行业	2015年收入占比	收入增速	2015年净利润占比	净利润增速
楼宇设备	4.56%	-3.20%	17.47%	70.73%
纺织服装设备	0.75%	-7.50%	-0.13%	70.01%
农机设备	1.48%	15.32%	1.28%	59.07%
环保设备	1.91%	15.96%	2.52%	21.73%
仪器仪表	1.39%	9.84%	4.32%	21.56%
铁路设备	33.93%	6.89%	42.48%	9.49%
金属制品	11.81%	-15.08%	9.48%	-15.92%

公司名称	2016E	2017E	评级
大族激光	0.96	1.14	买入
广日股份	1.00	1.09	买入
美亚光电	0.54	0.68	增持
山东威达	0.29	0.35	增持
智云股份	1.02	1.37	增持

智能制造：推荐物流自动化（山东威达、软控股份），建议关注东杰智能、永利股份、天奇股份、诺力股份；锂电自动化（赢合科技、先导股份）；3C自动化（智云股份、正业科技）；3D打印（南风股份）。
核电：政策因子催化核电千亿市场，建议关注台海核电、通裕重工。
城轨建设：预计“黄金五年”期间城轨建设将迎来增长，建议关注康尼机电、金盾股份、恒立液压、鼎汉技术、永贵电器。