20150706-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_市场反弹有望_期权抄底好能手_11页_1mb

上证50ETF市场与期权分析总结

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及期权的近期市场表现与波动率情况，并基于当前市场环境推荐了三种交易策略，以应对可能的市场反弹。

市场回顾

现货交易情况

• 上周五上证50ETF收盘价为2.579元，较前一周下跌 3.98%。
• 日均成交58.61亿份，较前一周增长 109.78%。
• 截至7月3日，基金份额为169.26亿份，较前一周增长 61.02%。

期权交易情况

• 上周上证50ETF期权总成交量为 682,165张，较前一周增长 41.14%。
• 认购期权成交量为 418,676张，认沽期权成交量为 263,489张。
• 成交量C/P为 1.59，较前一周增长 22.94%。
• 持仓量日均C/P为 2.91，较前一周增长 37.44%。
• C/P指标的大幅上升表明市场反转概率显著提升。

波动率分析

历史波动率

• 上周各周期历史波动率均上涨，其中：
  • 两周（10交易日）历史波动率为 68.56%
  • 一个月（20交易日）历史波动率为 56.29%
  • 三个月（60交易日）历史波动率为 44.29%
  • 半年（120交易日）历史波动率为 40.29%

隐含波动率

• 上周上证50ETF期权隐含波动率显著上升：
  • 认购期权平均vega加权隐含波动率为 64.48%
  • 认沽期权平均vega加权隐含波动率为 49.55%
  • 所有期权平均vega加权隐含波动率为 57.01%，较前一周增长 17.73%
• 认购期权隐含波动率高于认沽期权，差距约为 7.5%
• 隐含波动率高于历史波动率，近月合约尤为明显
• 波动率期限结构呈现 近高远低 的特征，反映投资者对长期波动率下降的预期

策略推荐

推荐背景

• 周末发布三条利好消息：
  1. IPO发行暂停，已缴款者可退款
  2. 21家券商出资1200亿元用于投资蓝筹股ETF
  3. 25家公募基金公司坚信资本市场健康稳定发展
• 成交量C/P和持仓量C/P指标均大幅上升，市场反转概率增加
• 隐含波动率处于历史高位，预示市场可能反弹

推荐策略

1. 买入认购期权（Long Call）

• 短线交易：买入“50ETF购7月2.60”，若上证50ETF上涨 5%，该期权涨幅预计为 30%，杠杆约为 6-7倍
• 持有到期：买入“50ETF购7月2.55”，盈亏平衡点为 2.741元，即需上证50ETF上涨 6.28%

2. 牛市价差（Bear Spread）

• 买入“50ETF购7月2.55”（价格0.191），同时卖出“50ETF购7月3.00”（价格0.061）
• 盈亏平衡点降低至 2.68元，即需上证50ETF上涨 3.92%

3. 备兑开仓（Covered Call）

• 在2.6元买入50ETF，同时卖出“50ETF购7月2.80”（价格0.106）
• 盈亏平衡点为 2.494元
• 若行情下跌，不跌破2.494元则盈利；若上涨至2.8元及以上，最大盈利为 0.306元，绝对收益为 12.27%

关键信息总结

• 市场趋势：上证50ETF价格下跌，但成交量和持仓量显著增长，市场活跃度提升
• 波动率变化：历史波动率和隐含波动率均上涨，且隐含波动率高于历史波动率
• 期权表现：认购期权交易更活跃，持仓更多，近月合约波动率显著高于远月合约
• 策略适用性：基于市场反转预期和波动率高位，推荐买入认购期权、牛市价差、备兑开仓策略
• 风险提示：市场反弹概率较高，但波动率仍处于高位，需注意风险控制

数据来源与分析师信息

• 分析师：黄仕川
• 执业证号：S1250512040001
• 联系方式：
  • 电话：023-63725713
  • 邮箱：hsc@swsc.com.cn
• 西南证券研究发展中心
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  • 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市
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