20151018-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_突破行情如期发生_期权价差组合锁收益_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了近期上证50ETF及期权市场的走势与波动率变化，并基于市场情况推荐了相应的期权交易策略。市场整体呈现突破行情，投资者情绪有所回暖，波动率虽有所回升但仍处于较低水平，为策略操作提供了有利条件。

上证50ETF走势：
- 收于2.322元，较前一周上涨4.55%。
- 日均成交量2.77亿份，较前一周增加53.12%。
- 基金份额为133.25亿份，较前一周小幅增加0.3%。
上证50ETF期权走势：
- 总成交量为601,945张，较前一周上升58.54%。
- 持仓量为337,054张，较前一周上涨10.67%。
- 成交量P/C均值为0.769，较前一周下降21.86%。
- 持仓量P/C为0.777，较前一周上升9.92%。
- 成交额P/C均值为0.317，较前一周下降38.44%。
市场情绪变化：
- 8月24日P/C达到高点，显示市场过度悲观，之后逐步下降，表明市场信心恢复。
- 当前P/C较小，处于乐观区域。
涨跌幅分布：
- 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。
- 有68个认购期权上涨，成交量加权平均涨幅为65.4%。
- 有3个认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为-2.65%。
- 所有认沽期权均下跌，成交量加权平均跌幅为-70.6%。

上证50ETF现货波动率：
- 各期历史波动率小幅下降，一周波动率为23.07%，一个月为26.98%，两个月为50.25%。
- 一周和一个月波动率分别下降2.05%和8.87%。
- 当前一周波动率回升至2015年以来的25%分位数，其他期限波动率均低于2015年以来的10%分位数。
- 波动率水平仍高于2005年以来的中位数。
期权隐含波动率：
- 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为29.54%，较前一周下降8.38%。
- 上交所iVIX为29.26%，较前一周下降2.69%。
- 隐含波动率处于2015年2月9日以来的20%分位数以下。
- 认购期权隐含波动率为22.03%，认沽期权为37.06%，两者均下降。
- 认购期权与认沽期权隐含波动率价差为15.02%，较前一周缩小。
- 认沽期权隐含波动率呈现“微笑”形态，认购期权呈“半笑”形态。
- 隐含波动率期限结构呈现近低远高的特征，表明市场对未来波动率预期较高。

上周策略表现：
- 做多跨式价差策略收益约38.3%。
- 牛式价差策略收益达208%。
本周推荐策略：
- 比率价差策略：
  - 卖出2张“50ETF沽11月2.30”（10000436.SH）+买入“50ETF沽月2.40”（10000444.SH）。
  - 组合在50ETF价格不暴跌时均能获得正收益，适合后市不出现暴跌的情况。
  - 盈亏平衡点为2.1667元，最大盈利为1333元，价格大于2.4时锁定盈利333元。
- 牛市价差策略：
  - 买入“50ETF购11月2.25”（10000430.SH）+卖出“50ETF购11月2.40”（10000442.SH）。
  - 组合在50ETF价格上涨时盈利，盈亏平衡点为2.3212元。
  - 当前50ETF价格为2.322元，已超过盈亏平衡点。
  - 最大盈利为788元，最大亏损为712元。