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贵州茅台股票分析总结

核心内容

贵州茅台（股票代码：600519.SH）于2018年宣布适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度约为18%，预计2018年出厂价将提高至969元/瓶。此次提价不仅超出市场预期，还标志着茅台在高端白酒市场中的持续强势。当前股价为718.69元，投资评级为“强推”，评级维持不变。

主要观点

1. 业绩预期超预期

• 2017年业绩：预计实现营收超600亿元，同比增速约50%，利润总额同比增速约58%。
• 2018年业绩：受益于提价和结构优化，预计出厂均价提升20%以上，销量增长约10%，收入增速约36%，净利润增速约40%。
• 2019年展望：预计收入和净利润继续增长，增速分别为18.8%和19.4%。

2. 提价引领高端酒企增长

• 茅台提价将带动高端酒企整体价格体系上移，为五粮液、1573等品牌打开提价空间。
• 随着春节临近，终端消费需求增强，茅台有望在2018年实现开门红。

3. 电商渠道加码，增强终端控制力

• 自2017年下半年起，茅台加大电商渠道投入，要求经销商将未执行合同的30%投放至云商平台。
• 2018年新增产量将重点投放在电商渠道和国际市场，以实现传统与线上营销融合。

关键信息

股票基本信息

• 股票代码：600519.SH
• 当前股价：718.69元
• 投资评级：强推
• 评级变动：维持

财务预测

财务比率

风险提示

• 宏观环境变化风险
• 消费方式变化风险

公司基本数据

• 总股本：125,620万股
• 流通A股/B股：125,620万/-万
• 每股净资产：67.2元
• 市盈率：34.42倍
• 市净率：11.45倍
• 12个月内最高/最低价：719.96元/318.19元

投资建议

• 茅台提价与销量增长将推动业绩持续提升，未来发展前景乐观。
• 预计2018年公司收入和净利润增速均将保持较高水平，估值逐步下降，投资价值显现。

团队介绍

• 龚源月：高级研究员，法国ESSEC商学院硕士，曾任职弘则研究，2017年加入华创证券。
• 符蓉：研究员，爱丁堡大学理学硕士，曾任职上投摩根基金，2017年加入华创证券。
• 曹岩：助理分析师，对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职中粮集团，2014年加入华创证券。

联系方式

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明其观点基于公开信息，不承担其他券商研究报告的法律责任。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

华创证券研究所联系方式

结论

茅台提价与结构优化将推动2018年业绩显著增长，同时电商渠道的加码增强了终端控制力，有助于提升整体市场竞争力。投资建议为“强推”，未来增长潜力较大，但需关注宏观环境和消费方式变化带来的潜在风险。