> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵州茅台：飞天再度提价，强化市场信心【中泰食品】 ## 核心内容概述 贵州茅台于2026年7月18日零时起，对飞天茅台酒价格进行调整，具体如下： - **500ml飞天茅台**：i茅台平台零售价由1539元/瓶上调至1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶上调至1369元/瓶，上调幅度分别为6.50%和7.88%。 - **1L飞天茅台**：i茅台平台零售价由3119元/瓶上调至3269元/瓶。 此次提价是继3月底后的又一次调整，标志着贵州茅台在推进市场化改革中的进一步举措。 ## 主要观点 ### 1. 市场化改革深化 贵州茅台持续推进营销体系改革，目标是构建“随行就市、相对平稳”的动态价格调整机制，推动从“渠道推动”向“消费者拉动”转型。此次提价是改革的重要一步，有助于增强市场对品牌价值的认可。 ### 2. 提价时机与目的 - **淡季价格企稳**：二季度以来白酒消费进入传统淡季，飞天茅台价格稳定在1650元左右，提价有助于进一步收回产品定价权。 - **旺季前提价**：进入七月中下旬，预计全年配额执行过半，提价对销量影响较小。同时，节前提价可平滑旺季前后价格波动，稳定市场预期。 ### 3. 盈利预测与投资建议 - **维持“买入”评级**：公司对飞天茅台的提价有助于提升收入和利润，结合2026年一季报表现，公司维持盈利预测。 - **盈利预测数据**： - 2026年营收预计为183,702百万元，同比增长7%； - 归母净利润预计为88,721百万元，同比增长8%； - 每股收益（摊薄）预计为70.97元。 ## 关键信息 ### 价格调整详情 | 产品规格 | 调整前价格（元/瓶） | 调整后价格（元/瓶） | |----------|---------------------|---------------------| | 500ml飞天茅台 | 1539 | 1639 | | 1L飞天茅台 | 3119 | 3269 | ### 营收与利润预测（单位：百万元） | 年度 | 营收 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | |------|------|------------|-------------|------------| | 2024A | 174,144 | 18% | 86,228 | 15% | | 2025A | 172,054 | -1% | 82,320 | -5% | | 2026E | 183,702 | 7% | 88,721 | 8% | | 2027E | 188,744 | 3% | 93,302 | 5% | | 2028E | 194,897 | 3% | 95,767 | 2% | ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 172,054 | 183,702 | 188,744 | 194,897 | | 归母净利润 | 82,320 | 88,721 | 93,302 | 95,767 | | 毛利率 | 91.3% | 90.9% | 90.5% | 90.2% | | 净利率 | 51.5% | 50.0% | 51.2% | 50.9% | | ROE | 33.7% | 30.7% | 29.3% | 27.6% | | P/E | 19.0 | 17.7 | 16.8 | 16.4 | | P/B | 6.4 | 5.7 | 5.2 | 4.8 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 16.4% | 15.7% | 14.9% | 14.4% | | 流动比率 | 5.1 | 5.5 | 5.9 | 6.2 | | 速动比率 | 3.9 | 4.2 | 4.6 | 4.8 | | P/E | 19 | 18 | 17 | 16 | | P/B | 6 | 6 | 5 | 5 | | EV/EBITDA | 25 | 24 | 23 | 23 | ## 风险提示 - 白酒行业竞争加剧； - 食品品质事故风险； - 研报信息更新不及时的风险。 ## 投资建议 - **股票评级**：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上； - **行业评级**：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。 ## 报告信息 - **报告名称**：《贵州茅台：飞天再度提价，强化市场信心》 - **对外发布时间**：2026年07月19日 - **分析师**： - 何长天（S0740522030001） - 田海川（S0740524120002） ## 适当性声明 本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，非专业投资者请勿订阅、接受或使用。 ## 重要声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，反映分析师观点，不构成投资建议； - 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新； - 中泰证券及相关研究团队不就报告内容对最终操作建议做出任何担保； - 报告版权归中泰证券所有，未经授权不得复制、转载或修改。