主要上市银行2021年报综述：稳字当头，改善延续_14页_1mb

主要上市银行2021年报综述总结

核心内容

2021年主要上市银行整体实现净利润同比增长13.2%，增速较前三季度略有放缓。银行盈利改善主要得益于拨备计提力度的常态化，同时投资收益的提升推动了非息收入增长。然而，净息差受到资产端定价下行的影响，成为盈利的负面因素。银行整体规模扩张企稳，存贷款增速有所修复，但中收增长边际放缓，主要受高基数效应和资本市场波动影响。成本收入比小幅上升，反映金融科技投入的增加。资产质量保持平稳，不良率降至1.34%，拨备覆盖率提升至239%，但需警惕宏观经济下行对资产质量的潜在影响。

主要观点

• 盈利改善持续：2021年净利润增长主要由拨备计提和投资收益驱动，特别是平安银行、兴业银行、招商银行等大中型银行表现突出。
• 息差承压：净息差为2.16%，环比下降2BP，主要由于贷款定价承压，未来仍有进一步下行风险。
• 规模扩张企稳：主要上市银行总资产增速提升至7.8%，贷款增速达11.3%，存款增速提升至7.2%，显示信贷政策效果逐步显现。
• 中收增长放缓：手续费及佣金净收入同比增长6.7%，增速较前三季度下降，但部分银行如邮储银行、中信银行、招商银行仍保持较快增长。
• 成本收入比上升：业务及管理费同比增长13.5%，金融科技投入加大，成本收入比上升至29.4%。
• 资产质量平稳：不良率降至1.34%，拨备覆盖率提升至239%，但部分银行的关注率和逾期率有所上升，需关注潜在风险。

关键信息

业绩表现

• 净利润增长：2021年净利润同比增长13.2%，增速较前三季度放缓0.8pct。
• 主要银行表现：
  • 平安银行：净利润增长25.6%
  • 兴业银行：净利润增长24.1%
  • 招商银行：净利润增长23.2%
  • 邮储银行：净利润增长33.4%
  • 中信银行：净利润增长24.4%

盈利归因

• 拨备计提：贡献净利润增长8.8个百分点。
• 息差负贡献：对盈利负贡献4.8个百分点。
• 规模扩张：对盈利正贡献5.6个百分点。
• 中收贡献：对盈利正贡献2.4个百分点。
• 投资收益：对盈利正贡献4.8个百分点。

经营表现

• 总资产增速：全年同比增长7.8%，较Q3有所提升。
• 贷款增速：全年同比增长11.3%，企稳回升。
• 存款增速：全年同比增长7.2%，较Q3提升0.9pct。
• 净息差：全年净息差为2.16%，环比下降2BP。
• 手续费及佣金净收入：全年同比增长6.7%，增速较Q3下降0.2pct。
• 成本收入比：全年成本收入比为29.4%，较2020年上升1.4pct。

资产质量

• 不良率：2021年末不良率下降至1.34%，低于疫情前水平。
• 拨备覆盖率：提升至239%，环比Q3上升8%。
• 拨贷比：下降至3.19%，表明银行对不良贷款的拨备力度有所降低。
• 关注率与逾期率：部分银行有所上升，主要受信用卡逾期认定时点调整及宏观经济下行影响。

投资建议

• 估值修复预期：当前板块静态估值水平为0.64x，处于历史低位，安全边际充足。
• 个股推荐：
  • 成都银行：基本面改善明显，成长性优于同业。
  • 招商银行、宁波银行、邮储银行：兼具资产质量与财富管理能力。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：可能导致资产质量压力超预期，影响盈利能力。
2. 利率下行风险：可能导致息差收窄，影响银行利润。
3. 房企信用风险：部分房企现金流压力加大，可能对银行资产质量产生扰动。

总结

2021年主要上市银行整体盈利表现稳健，净利润同比增长13.2%，主要得益于拨备计提和投资收益的提升。然而，净息差承压，主要由于资产端定价下行，未来仍有下行压力。规模扩张企稳，存贷款增速回升，但中收增长边际放缓，受高基数效应和资本市场波动影响。成本收入比小幅上升，反映金融科技投入加大。资产质量保持平稳，不良率和拨备覆盖率均有所改善，但需警惕宏观经济下行带来的潜在风险。整体来看，银行板块估值修复空间较大，建议关注基本面改善和成长性较强的区域性银行及具备良好资产质量和财富管理能力的大型银行。