20171112-天风证券-银行三季报综述_净利增速平稳_向好趋势仍明确_17页_1011kb

银行业三季报综述总结

核心内容概览

• 净利增速平稳略降：前三季度上市银行净利润同比增长4.6%，较中期略有下降。大行净利增速为4.1%，股份行净利同比下降较多，而城商行与农商行净利增速较中期有所提升。
• 收入端回暖：行业三季度营收由负转正，国有行改善显著，其中农行营收同比增长5.8%。股份行中，仅招行、浦发、华夏维持正增长，其余股份行营收仍同比下降。
• 资产质量向好：大行不良率下降，资产质量持续改善；股份行中，招行、平安、兴业等不良压力有所缓解，但浦发不良生成仍较高。
• 息差稳中有升：大行息差稳中有升，股份行多数单季息差企稳回升，但部分中小行息差承压。
• 投资建议：当前投资逻辑以业绩为王，主推大行和平安银行，认为其盈利确定性高，具备较好的增长潜力。

主要观点

• 盈利趋势向好：尽管净利增速略有下降，但整体盈利趋势仍明确，不良压力放缓和息差回升将推动行业盈利持续提升。
• 负债压力分化：大行负债成本率较低，尤其农行表现突出；股份行和部分中小行负债成本率上行明显，影响净息差。
• 资产质量改善：大行和城商行资产质量较好，而部分股份行如浦发、中信等不良压力仍存。
• 资本补充压力：多数股份行和城商行面临资本补充压力，但招行内源补充良好，资本水平接近大行。

关键信息

• 净利增速：前三季度上市行净利同比增4.6%，大行增4.1%，股份行下降较多，城商行与农商行提升。
• 营收情况：行业三季度营收由负转正，国有行改善显著，农行营收同比增长5.8%；股份行中，招行、浦发、华夏维持正增长，其余股份行营收仍下降。
• 息差变化：大行息差稳中有升，农行提升6BP；股份行多数息差企稳回升，但招行、平安息差略降。
• 不良贷款情况：大行不良率下降，股份行中浦发、中信不良生成较高；城商行如宁波、常熟不良生成压力较小。
• 拨备覆盖率：多数行拨备覆盖率提升，尤其是贵阳、常熟、宁波；浦发银行拨备覆盖率低于监管线，计提压力较大。
• 投资建议：主推大行，首推农行；中小行中推荐平安银行，因其零售转型战略执行力强，Fintech实力突出，估值提升空间大。

重点标的推荐

风险提示

• 经济下行超预期：可能导致资产质量大幅恶化，影响银行盈利能力。
• 负债成本压力：部分股份行和中小行面临较大的负债成本压力，影响净息差。
• 不良生成压力：部分股份行如浦发银行不良生成仍较高，需关注其不良出清进展。

图表摘要

• 图1：前三季度净利增速平稳略降。
• 图2：前三季度多数行净利润同比增速较上半年平稳或提升。
• 图3：税收优惠对各行利润增速贡献较大。
• 图4：杜邦分析（国有行和股份行）。
• 图5：杜邦分析（城商行和农商行）。
• 图6：行业及各类行累计营收增速。
• 图7：行业及各类行净利息收入同比增速。
• 图8：行业及各类行中收入同比增速。
• 图9：前三季度各行营收增速表现不一。
• 图10：多数行3Q17单季营收环比平稳或提升。
• 图11：中信、民生银行生息资产较年初下降较多。
• 图12：股份行中除浦发、平安外，三季末生息资产环比下降。
• 图13：中信、民生银行存款较年初大幅下降。
• 图14：3Q17股份行以及部分中小行存款增长承压明显。
• 图15：大行息差稳中有升，多数中小行息差好于2Q17。
• 图16：多数行生息资产收益率上行。
• 图17：中小行负债端成本上行幅度大于大行。
• 图18：平安、贵阳银行生息资产收益率仍在高位。
• 图19：四大行和招行负债成本优势凸显。
• 图20：3Q17江阴、浦发不良贷款率较高。
• 图21：3Q17多数行不良率环比2Q17企稳或下降。
• 图22：贵阳、农行不良余额下降较多，浦发不良高增。
• 图23：3Q17浦发、平安、贵阳单季加回核销不良生成率仍在高位。
• 图24：3Q17大行不良生成企稳。
• 图25：部分行关注贷款余额环比2Q17下降。
• 图26：部分行关注贷款占比下降。
• 图27：各行拨备覆盖率1H17&3Q17。
• 图28：贵阳、常熟、宁波拨备覆盖率环比2Q17显著提升。

行业趋势

• 盈利向好趋势明确：行业整体盈利向好，大行和城商行表现较好，股份行需关注负债压力和资本补充。
• 息差企稳回升：大行息差稳中有升，中小行息差多数企稳，但部分如南京银行仍承压。
• 不良压力分化：大行和城商行不良压力较小，部分股份行如浦发、中信不良生成较高。
• 资本补充压力：多数股份行和城商行存在资本补充压力，但招行内源补充良好。

投资逻辑

• 以业绩为王：投资逻辑以业绩确定性为主，给予业绩良好的银行以溢价。
• 推荐大行和平安：大行具备低成本负债优势，存款增长良好，资产质量改善；平安银行零售转型战略执行力强，Fintech实力突出，估值提升空间大。