20170306-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_石化产品走弱_石油混改有望提上议程_17页_999kb

石油化工行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年3月6日，分析了石油化工行业的近期动态及投资机会。重点包括油价走势、石化产品价格变化、乙烯及丙烯市场情况、丁二烯对合成胶和天然橡胶的影响，以及油气混改带来的投资机遇。

主要观点

1. 油价温和上涨趋势：

   • 受OPEC减产执行率提升影响，油价出现温和上涨。
   • 美国原油库存居高，但全球需求增长将抵消美国产量增长。
   • EIA上调2017年Brent原油价格预测至55美元/桶，预计2018年均价为57美元/桶。

2. 乙烯价格回调，盈利良好：

   • 乙烯价格周均价下跌21美元至CFR东北亚1363美元/吨。
   • 乙烯价差仍高于历史平均水平，表明其盈利维持良好。
   • 下游产品如聚乙烯出现短期回调，但一体化装置盈利不受影响。

3. 丙烯价格走弱，丙烷步入淡季：

   • 丙烯价格周均价下跌40美元至CFR中国969美元/吨。
   • 丙烷价格步入淡季，丙烯与丙烷价差缩小至423美元/吨。
   • 美国丙烷脱氢项目可能延期，利好丙烯盈利。

4. 丁二烯价格松动，需求仍紧缺：

   • 丁二烯价格周均价下降62美元至CFR中国2931美元/吨。
   • 丁二烯价差远超历史平均水平，预计未来仍有上行空间。
   • 丁二烯紧张支撑合成胶价格上涨，并有望带动天然橡胶行情。

5. LNG需求提速，产业链受益：

   • LNG进口资源性价比凸显，国内天然气管线优化将促进需求增长。
   • 推荐关注与中石化合作的LNG分销企业恒通股份。

6. 油气混改推进，资产注入预期：

   • 油气混改成为2017年国企改革重点，推动行业市场化。
   • 建议关注中国石化、中国石油及其下属公司，以及受益资产注入预期的泰山石油、四川美丰、大庆华科等。

关键信息

油价动态

• Brent原油：3月3日收盘55.9美元/桶，周均价55.77美元/桶，下跌0.85%。
• NYMEX原油：3月3日收盘53.33美元/桶，周均价53.57美元/桶，下跌1.22%。
• 美元指数：收于101.37，周涨跌幅0.24%。
• 天然气价格：北美天然气价格期末收于2.8美元/百万英热，同比上涨6.9%。
• 原油库存：美国原油商业库存5.202亿桶，汽油库存2.559亿桶，馏分油库存1.642亿桶，丙烷库存4931万桶。

美国钻机数增加

• 3月3日美国钻机数756台，周增2台，年增267台。
• 美国采油钻机数609台，周增7台，年增217台。
• 全球钻机数1918台，较上月增加146台，较去年同期增加27台。

石化产品价格变化

• 石脑油：日本到岸周均价下跌10美元至498美元/吨。
• 丙烷：FOB沙特价格下跌26美元至440美元/吨。
• 丙烯：CFR中国价格下跌40美元至969美元/吨（山东地区7750-7800元/吨）。
• 乙烯：CFR东北亚价格下跌21美元至1363美元/吨。
• 丁二烯：CFR中国价格下跌62美元至2931美元/吨。
• 纯苯：FOB韩国价格下跌35美元至927美元/吨（国内华东8200元/吨）。
• PX：CFR中国价格下跌4美元至912美元/吨（国内收盘上涨75元至7515元/吨）。
• PTA：期末价格保持不变，为5460元/吨。

重点推荐公司

• 中国石化：市值低估，现金流良好，受益于油价上涨，未来盈利有望改善。
• 华锦股份：市盈率低于行业均值，受益于丁二烯和纯苯价格上涨。
• 东华能源：PDH项目进展顺利，液化气贸易优势明显。
• 恒通股份：LNG分销业务增长明确，把握进口资源。
• 齐翔腾达：丁二烯价格上涨带动盈利回升。
• 上海石化：业绩确定性强，现金流良好。
• 中化国际：受益于丁二烯涨价，合成胶需求增加。
• 康普顿：润滑油行业空间大，品牌竞争力强，受益汽车消费升级。
• 泰山石油、四川美丰、大庆华科：受益油气混改及资产注入预期。

风险提示

• 油价及化工品回落风险：若油价下跌或化工品价格回调，可能影响企业盈利。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能对原油供应和价格造成影响。

投资建议

重点关注

• 中国石化、中国石油：受益于油价上涨，盈利改善。
• 华锦股份、齐翔腾达、中化国际：受益于丁二烯涨价，合成胶和天然橡胶价格上涨。
• 东华能源、恒通股份：受益于LNG需求提速及液化气贸易优势。
• 康普顿：润滑油行业增长空间大，公司具备较强品牌优势。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：石油化工行业整体表现优于市场。
• 中性（Neutral）：部分企业表现与市场持平。
• 看淡（Underweight）：部分企业表现弱于市场。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况，谨慎进行。