20180611-申万宏源-石油化工行业周报_关注OPEC会议对油价影响_理性看待当前石化产品盈利_22页_984kb

报告摘要

石油化工行业周报总结（2018/6/4—2018/6/8）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年6月上旬石油化工行业的市场动态、油价变化、OPEC会议影响、主要石化产品盈利状况及油气混改带来的投资机会。整体来看，油价上涨对上游有利，但对下游炼化企业形成成本压力。部分石化产品如乙烯、环氧丙烷盈利良好，而甲醇、丙烯等产品则表现偏弱。同时，报告指出，随着国内大炼化项目的推进，行业一体化趋势增强，具备竞争力的公司值得关注。

主要观点

1. 油价上涨与OPEC减产预期

油价波动：截至6月8日，Brent原油期货价格为76.46美元/桶，较上周末下降0.43%；NYMEX期货价格为65.74美元/桶，下降0.11%。美国原油库存小幅上升，汽油和馏分油库存增加。
OPEC减产影响：OPEC原油产量增加，但非OPEC国家产量增长显著，尤其是美国。预计6月22日的OPEC会议将对减产政策产生影响，进而影响油价走势。
地缘政治因素：美国退出伊朗核协议，导致伊朗原油出口受限；委内瑞拉原油出口下降，重质油供应受限。

2. 石化产品盈利与供需变化

乙烯：中国现货需求旺盛，美国供应过剩，但乙烯出口受限，未来可能以聚乙烯形式冲击中国市场。乙烯与石脑油价差高于历史均值，盈利良好。
丙烯：国内价格走跌，丙烯与丙烷价差高于历史均值，但供需逐渐趋紧。美国以乙烷为原料的乙烯装置投产，导致丙烯供应减少。
丁二烯：市场供应增加，价格下跌，下游橡胶需求疲软。LPG代替石脑油趋势明显，原料轻质化将导致丁二烯产量下降。
甲醇：市场趋弱，下游需求欠佳，西北地区部分厂家胀库，港口市场同步下跌。
PX：市场震荡，部分装置重启，带来利好支撑。腾龙芳烃160万吨/年PX装置预计8月投产，四川彭州石化装置6月重启。
PTA：价格调整为主，行业开工负荷上调，下游整体稳定。PTA与PX价差扩大，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差稳定向好。
丙烯酸及酯：丙烯酸市场平稳，丙烯酸酯类表现较好，异辛酯突出。国内新增产能放缓，供需格局有望好转。
环氧丙烷：市场价格大幅上涨，山东地区因危化品限运，供应受限，导致价格走高。国内氯醇法工艺存在环保问题，开工率不足，但环氧丙烷盈利长期良好。

3. 油气混改带来的投资机会

政策背景：中央经济工作会议强调混改，油气行业成为重点。混改将推动国有资本投资运营公司改革试点，促进行业市场化。
投资推荐：
- 上游：新奥股份、中天能源等具备海外油气勘探经验。
- 中游：中海油服、海油工程、恒通股份等天然气物流公司。
- 下游：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等具备涤纶、PTA景气支撑的企业。
- 一体化企业：推荐中国石化、上海石化、华锦股份等。

关键信息

油价与市场

油价走势：布伦特与WTI油价上涨，但美国原油库存增长。
天然气价格：北美天然气价格下降，布伦特与天然气价格比上升。
美国产量：美国原油产量持续上升，但受输送限制，新增产能释放有限。

石化产品动态

乙烯：现货价格低于东北亚，但出口受限，未来以聚乙烯形式冲击中国市场。
丙烯：价格下跌，供需趋紧，国内需求稳定增长。
丁二烯：价格下跌，LPG代替石脑油趋势增强。
PX：价格下跌，但需求回升，装置重启带来利好。
PTA：价格上涨，与PX价差扩大，涤纶长丝盈利良好。
丙烯酸：价格上涨，但与丙烯价差仍低于历史均值。
环氧丙烷：价格大幅上涨，供应受限，盈利良好。

混改与投资机会

混改重点：中下游领域，如加油站、天然气运输等。
推荐标的：
- 油气开采：新潮能源、新奥股份。
- 炼化一体化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化。
- 天然气及物流：恒通股份、中天能源、泰山石油。
- 油服及工程：中海油服、海油工程、大庆华科。

风险提示

油价回落风险：可能对石化产品盈利造成压力。
地缘政治影响：如伊朗出口受限、委内瑞拉产量下降等，可能影响全球供需平衡。

行业重点数据

产品	当前价格（美元/吨）	价差（美元/吨）	趋势
乙烯	1344	694	上涨
丙烯	1111	458	下跌
丁二烯	1778	1087	上涨
PX	989	339	下跌
PTA	5740元/吨	746元/吨	上涨
丙烯酸	2091	2091	上涨
环氧丙烷	4936元/吨	4936	上涨