20230305-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_弱刺激基调既定_结构性复苏持续_26页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 1.92%，高于沪深300（1.71%）和万得全A（1.05%），显示出相对强势。报告指出，政府工作报告定调稳增长和弱刺激，中期来看，地产链的结构性复苏将持续。同时，消费建材、定制家居和厨电的数据反映出疫情放开后线下消费的明显复苏，工程建材则显示需求复苏趋势为基建 > 市政 > 地产，供给侧出清推动龙头企业的增长。

主要观点

• 水泥：本周水泥需求继续回升，同比略好于去年同期，华东、华南地区出货量达到8-9成，整体库存压力较小，支持水泥价格上调。中期来看，基建投资加速释放，水泥企业市净率估值处于历史底部，有望迎来估值修复。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期关注北方区域产能占比较大的水泥标的。
• 玻璃：随着需求逐步启动，产业链库存有望止升回落，但短期终端需求弱复苏仍难以支持持续去库，价格弹性尚弱。中期来看，竣工需求支撑玻璃库存中枢下行，盈利有望修复。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
• 玻纤：短期需求尚未进入旺季，加之下游补库心态影响产销，价格阶段性承压。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓和稳增长政策发力，供需平衡表有望修复。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。
• 装修改材：年后复工部分品类经销渠道出货速度加快，零售好于工程，非房好于地产。成本端价格回调，盈利修复可期。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、凯伦股份等。

关键信息

水泥

• 价格：全国高标水泥价格为430元/吨，较上周持平，较2022年同期下降83元/吨。
• 库存：全国样本企业平均水泥库位为61.7%，较上周下降3.5个百分点，较2022年同期下降2.3个百分点。
• 出货率：全国样本企业平均水泥出货率为59.1%，较上周上升9.3个百分点，较2022年同期上升13.4个百分点。
• 区域表现：两广地区和中南地区价格上升，长江流域和华东地区价格下降。

玻璃

• 价格：全国浮法白玻原片平均价格为1743元/吨，较上周下降7元/吨，较2022年同期下降685元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为7102万重箱，环比上升55万重箱，较2022年同期上升2430万重箱。
• 产能：在产产能日熔量为142970吨，开工率65.50%。

玻纤

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为4106元/吨，较上周下降14元/吨，较2022年同期下降2044元/吨。
• 库存：2023年2月样本企业原片库存为77万吨，环比上升7万吨，较2022年同期上升54万吨。
• 产能：2023年2月在产产能为674万吨，环比上升12万吨。

消费建材相关原材料

• 价格：聚丙烯无规共聚物PP-R、高密度聚乙烯HDPE、聚氯乙烯PVC等价格有所回调，环氧乙烷、沥青等价格稳定。

推荐标的

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份
• 玻璃：旗滨集团、南玻A
• 玻纤：中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份
• 装修改材：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团、三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

行业动态

• 水泥：华东、华南地区出货量较高，部分企业执行错峰生产，库存压力较小。
• 玻璃：需求逐步启动，库存有望止升回落，但价格弹性尚弱。
• 玻纤：短期需求未达旺季，价格承压，中长期有望修复。
• 消费建材：部分原材料价格回调，盈利修复预期增强。

图表目录

• 图1：全国高标水泥价格
• 图2：长三角地区高标水泥价格
• 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
• 图4：两广地区高标水泥价格
• 图5：全国水泥平均库容比
• 图6：全国水泥平均出货率
• 图7：长三角地区水泥平均库容比
• 图8：长三角地区水泥平均出货率
• 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
• 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
• 图11：两广地区水泥平均库容比
• 图12：两广地区水泥平均出货率
• 图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）
• 图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）
• 图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
• 图16：样本13省玻璃表观消费量
• 图17：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况
• 图18：缠绕直接纱主流报价
• 图19：G75电子纱主流报价
• 图20：玻纤库存变动
• 图21：玻纤表观消费量
• 图22：建筑业PMI：商务活动指数
• 图23：建筑业PMI：新订单指数
• 图24：建筑业PMI：业务活动预期指数
• 图25：建筑业PMI：投入品价格指数
• 图26：建筑业PMI：销售价格指数
• 图27：建筑业PMI：从业人员指数
• 图28：建材板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）

表格目录

• 表1：建材板块公司估值表
• 表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表
• 表3：水泥价格变动情况
• 表4：本周水泥库存与发货情况
• 表5：本周水泥煤炭价差
• 表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况
• 表7：本周建筑浮法玻璃价格
• 表8：本周建筑浮法玻璃库存变动
• 表9：本周建筑浮法玻璃产能变动
• 表10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差
• 表11：玻纤价格表
• 表12：玻纤库存变动和表观需求表
• 表13：玻纤产能变动
• 表14：消费建材主要原材料价格