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债券市场每日复盘总结（2026/5/20）

核心内容概述

中信证券固定收益部于2026年5月20日发布的每日复盘报告，主要分析了当日债券市场和资金市场的走势情况。报告指出，当日债市走势分化，中短券表现偏暖，长券情绪略弱，收益率多数下行。同时，资金市场呈现均衡偏松态势，主要期限资金利率小幅上行。

债券市场走势分析

现券成交观察

• 市场整体趋势：今日债市走势分化，中短券偏暖，长券情绪略弱。
• 早盘情况：资金面均衡偏松，股市弱势整理，但10年、30年国债收益率接近前低，引发长端止盈情绪升温，收益率在昨日收盘价附近窄幅波动。
• 午后情况：股市企稳回升，券商等卖盘力度增强，长端收益率偏弱震荡，最终小幅收跌。
• 尾盘数据：
  • 10年期国债活跃券收益率为 $1.7395%$，较昨日收盘变动 $+0.2\mathrm{Bps}$。
  • 国开债活跃券收益率为 $1.813%$，较昨日收盘变动 $+0.1\mathrm{Bps}$。
• 期限利差变化：
  “10年-1年”期限利差有所走阔，表明市场对长端债券的需求有所下降。

资金市场观察

流动性状况

• 央行操作：今日央行开展500亿元7天逆回购，同时有5亿元7天逆回购到期，实现流动性净投放495亿元。
• 明日到期：明日将有5亿元7天逆回购到期。
• 加权利率：
  • R001加权利率收于 $1.32%$，较昨日变动 $+1.6\mathrm{Bps}$。
  • R007加权利率收于 $1.36%$，较昨日变动 $+0.3\mathrm{Bps}$。
• 资金面：今日资金面均衡偏松，主要期限资金利率较昨日小幅上行。

二级市场成交情况

利率债活跃券

涨跌幅变化

同业存单成交情况

债市杠杆率分析

• 衡量指标：债市杠杆率采用“每日拆借回购成交额/债券总托管量”的百分位排名。
• 经验上限：70%为经验上限，表明市场杠杆水平未突破历史高位。
• 趋势：杠杆率在不同日期波动，部分日期达到100%，但整体保持在70%以下。

数据来源与联系方式

• 数据来源：中国人民银行 (PBOC)、中国债券信息网 (China Bond)、中国货币网 (China Money)、iDeal、Wind。
• 联系方式：王川，电话：010-60836617，邮箱：wang_chuan@citics.com。

重要声明

• 本报告不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。
• 本订阅号为中信证券固定收益部唯一官方订阅号，仅面向专业机构投资者。