> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部每日复盘总结（2026/5/20） ## 核心内容概述 本报告为中信证券固定收益部对当日债券市场及资金市场的观察与分析，涵盖现券成交、资金市场动态及市场杠杆率等关键指标，旨在提供市场趋势和数据参考。 --- ## 债券市场走势分析 ### 1. 债市整体表现 - **走势分化**：今日债市走势呈现分化趋势，中短券相对偏暖，长券情绪略弱。 - **长端收益率波动**：早盘长端收益率于昨日收盘价附近窄幅波动，午后因股市企稳和券商等卖盘增强，收益率偏弱震荡，最终小幅收跌。 - **活跃券收益率**： - 10年期国债活跃券收益率为 **1.7395%**，较昨日收盘上涨 **+0.2Bps**。 - 10年期国开债活跃券收益率为 **1.813%**，较昨日收盘上涨 **+0.1Bps**。 - **期限利差变化**：**“10年-1年”期限利差有所走阔，显示市场对长端债券的偏好有所下降**。 ### 2. 各类债券收益率变化 | 债券类型 | 期限 | 收益率 | 变动（Bps） | |---------|------|--------|------------| | 国债(CGB) | 1Y | 1.42% | -1.25Bps | | 国债(CGB) | 3Y | 1.07% | 0Bps | | 国债(CGB) | 5Y | 1.37% | -1Bps | | 国债(CGB) | 7Y | 1.58% | -1Bps | | 国债(CGB) | 10Y | 1.74% | +0.2Bps | | 国债(CGB) | 超长债 | 2.23% | +0.55Bps | | 国开债(CDB) | 1Y | 1.34% | -0.2Bps | | 国开债(CDB) | 3Y | 1.44% | -0.25Bps | | 国开债(CDB) | 5Y | 1.55% | -0.1Bps | | 国开债(CDB) | 7Y | 1.69% | -0.25Bps | | 国开债(CDB) | 10Y | 1.81% | +0.1Bps | | 国开债(CDB) | 超长债 | 2.07% | +0.75Bps | | 非国开(Non-CDB) | 1Y | 1.35% | -0.5Bps | | 非国开(Non-CDB) | 3Y | 1.45% | 0Bps | | 非国开(Non-CDB) | 5Y | 1.58% | -0.5Bps | | 非国开(Non-CDB) | 7Y | 1.60% | -0.25Bps | | 非国开(Non-CDB) | 10Y | 1.77% | -0.5Bps | ### 3. 地方债表现 - **地方债收益率**： - 3Y地方债收益率为 **1.30%**，较昨日下降 **-1Bps**。 - 7Y地方债收益率为 **1.85%**，较昨日下降 **-1Bps**。 - **其他期限地方债收益率未列明**。 --- ## 资金市场观察 ### 1. 央行操作 - 今日央行开展 **500亿元** 7天逆回购，同时有 **5亿元** 7天逆回购到期，实现 **流动性净投放495亿元**。 - 明日将有 **5亿元** 7天逆回购到期。 ### 2. 资金利率 - **R001** 加权利率为 **1.32%**，较昨日上涨 **+1.6Bps**。 - **R007** 加权利率为 **1.36%**，较昨日上涨 **+0.3Bps**。 - **资金面状态**：整体均衡偏松，主要期限资金利率较昨日小幅上行。 ### 3. 资金市场动态 | 期限 | R较昨收变动（右轴） | DR较昨收变动（右轴） | R当日加权利率（Bps） | DR当日加权利率（Bps） | |------|---------------------|----------------------|----------------------|-----------------------| | 隔夜(ON) | +1.6% | +1.2% | 2.0 | 2.0 | | 7D | +0.3% | +0.7% | 2.0 | 2.0 | | 14D | +0.6% | +1.5% | 2.0 | 2.0 | | 21D | -0.3% | 0.0% | 2.0 | 2.0 | | 1M | +1.5% | 0.0% | 2.0 | -1.0 | --- ## 同业存单市场情况 | 期限 | 国有行收益率 | 股份行收益率 | |------|--------------|--------------| | 14D | 1.26+0.5Bps | 1.27+1Bps | | 1M | 1.26+0.5Bps | 1.27+1Bps | | 3M | 1.38+2.66Bps | 1.36-0.26Bps | | 6M | 1.40+1Bps | 1.40-1Bps | | 9M | 1.40 | 1.40-1.62Bps | | 1Y | 1.44 | 1.45+0.05Bps | --- ## 债市杠杆率 - **债市杠杆率**：采用“每日拆借回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量。 - **经验上限**：70%为经验上限。 - **当日数据**：2026/5/20杠杆率为 **100%**，显示市场杠杆水平较高。 --- ## 数据来源 - 中国人民银行 (PBOC) - 中国债券信息网 (China Bond) - 中国货币网 (China Money) - iDeal - Wind --- ## 联系方式 - 联系人：王川 - 电话：010-60836617 - 邮箱：wang_chuan@citics.com --- ## 重要声明 - 本信息不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。 - 本订阅号为中信证券固定收益部唯一官方平台，仅面向专业机构投资者。