> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部每日复盘总结（2026/3/20） ## 核心内容 本日为中信证券固定收益部发布的债券市场每日复盘报告，内容涵盖现券成交观察与资金市场观察，旨在为投资者提供当日市场动态及未来趋势提示。 --- ## 现券成交观察 ### 市场表现 - **债市波动减弱**：今日债市整体波动有所缓解，各期限现券收益率涨跌互现。 - **收益率走势**：现券收益率在开盘后震荡上行，午后略有回落，但尾盘10年期国债和国开债活跃券收益率分别上涨至 $1.835\%$ 和 $1.98\%$，较昨日收盘分别变动 $+0.7\mathrm{Bps}$ 和 $+0.85\mathrm{Bps}$。 - **期限利差**："10年-1年"期限利差有所走阔，表明市场对长端利率的预期相对上升。 ### 未来展望 - **数据发布**：下周将发布2月工业企业利润数据，可能对市场情绪产生影响。 - **国债发行**：下周将有91天期及3年期国债发行，需关注市场对新券的反应。 --- ## 资金市场观察 ### 央行操作 - **逆回购操作**：今日央行开展205亿元7天逆回购，同时有375亿元7天逆回购到期，实现流动性净回笼170亿元。 - **下周流动性**：下周将有2423亿元7天逆回购到期，市场流动性可能进一步收紧。 ### 资金利率 - **加权利率**：R001与R007加权利率分别收于 $1.4\%$ 和 $1.48\%$，较昨日分别变动-0.1Bps和-0.8Bps。 - **资金面情况**：今日资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率较昨日多数下行。 --- ## 利率债活跃券二级成交情况 | 债券类型 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 超长债 | |----------------|-------|-------|-------|-------|-------|--------| | 国债(CGB) | 1.42 | 1.34 | 1.55 | 1.68 | 1.83 | 2.30 | | 国开债(CDB) | 1.47 | 1.59 | 1.70 | 1.80 | 1.98 | 2.16 | | 非国开(Non-CDB)| 1.46 | 1.57 | 1.65 | 1.81 | 1.87 | 2.44 | | 地方债(Local Government) | - | 1.42 | 1.49 | 1.82 | 1.76 | 2.54 | ### 涨跌幅说明 - 国债：1Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，3Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，5Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，7Y上涨 $+0.4\mathrm{Bps}$，10Y上涨 $+0.75\mathrm{Bps}$，超长债下跌 $-0.1\mathrm{Bps}$。 - 国开债：1Y下跌 $-0.25\mathrm{Bps}$，3Y下跌 $-0.5\mathrm{Bps}$，5Y下跌 $-0.2\mathrm{Bps}$，7Y下跌 $-0.15\mathrm{Bps}$，10Y上涨 $+0.75\mathrm{Bps}$。 - 非国开：1Y下跌 $-0.1\mathrm{Bps}$，3Y下跌 $-0.25\mathrm{Bps}$，5Y下跌 $-0.25\mathrm{Bps}$，7Y下跌 $-0.75\mathrm{Bps}$，10Y下跌 $-0.75\mathrm{Bps}$，超长债上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$。 - 地方债：1Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，3Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，5Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，7Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，10Y上涨 $+0.25\mathrm{Bps}$，超长债上涨 $+0.75\mathrm{Bps}$。 --- ## 同业存单二级成交情况 | 债券类型 | 14D | 1M | 3M | 6M | 9M | 1Y | |----------------|------|------|------|------|------|------| | 国有行 | - | 1.45 | 1.47 | 1.47 | 1.50 | 1.52 | | 股份行 | 1.37 | 1.46 | 1.46 | 1.48 | 1.51 | 1.52 | ### 涨跌幅说明 - 国有行：1M下跌 $-1.5\mathrm{Bps}$，3M下跌 $-1.99\mathrm{Bps}$，6M下跌 $-0.25\mathrm{Bps}$，9M下跌 $-0.5\mathrm{Bps}$，1Y下跌 $-0.25\mathrm{Bps}$。 - 股份行：14D下跌 $-3.61\mathrm{Bps}$，1M下跌 $-2.43\mathrm{Bps}$，3M下跌 $-1.5\mathrm{Bps}$，6M下跌 $-1.98\mathrm{Bps}$，9M下跌 $-0.5\mathrm{Bps}$，1Y下跌 $-0.25\mathrm{Bps}$。 --- ## 债市杠杆率 - **债市杠杆率**：当前债市杠杆率处于70%经验上限，表明市场杠杆水平较高，需警惕潜在风险。 --- ## 数据来源与说明 - 数据来源：中国人民银行（PBOC）、中国债券信息网（China Bond）、中国货币网（China Money）、iDeal、Wind。 - 注：利率债和同业存单二级成交情况表中收益率为活跃券最新成交价，空值表明当日无成交；涨跌幅为最新成交价与上一交易日中债估值偏离度。 - 债市杠杆率采用“每日拆借回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量，70%为经验上限。 --- ## 联系信息 - **联系人**：朱泽宇 - **电话**：010-60837424 - **邮箱**：zhuzeyu@citics.com