利尔化学（002258）2017三季报点评总结
核心内容概述
利尔化学在2017年第三季度实现了较高的收入和净利润增长，尽管三季度为农药行业的传统淡季，但公司凭借草铵膦价格的上涨和产能扩张，成功推动了全年业绩的高增长。公司同时通过项目启动、并购及融资计划，进一步增强了其在行业中的竞争力和成长潜力。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2017年三季报显示，前三季度实现收入19.43亿元，同比增长38.36%；归母净利润2.29亿元，同比增长69.65%；预计全年归母净利润将达2.92亿-3.54亿元，同比增长40%-70%。
- Q3淡季不淡：三季度单季收入7.25亿元，同比增长48.95%，环比增长4.5%，主要受益于草铵膦价格的上涨及产能的释放。
- 草铵膦价格持续上涨：三季度草铵膦均价为16.5万元/吨，同比上涨4.7万元/吨；进入10月后，价格进一步上涨至19.67万元/吨，预计四季度价格将维持高位，保障全年业绩增长。
- 产能扩张与并购推动成长：公司本部5000吨/年草铵膦技改项目已于二季度达产，广安3个原药项目全面启动，预计达产后将贡献近2亿元净利润。此外，公司收购比德生化45%股份，拟增资控股赛科化工，进一步提升其在草铵膦领域的市场份额。
- 融资计划支持发展：公司拟发行不超过8.52亿元的可转债，以支持项目建设和业务扩展，目前尚在审批阶段。
- 盈利预测与估值：预测公司2017-2019年净利润分别为3.37亿、4.22亿和5.92亿元，对应PE分别为21倍、17倍和12倍，维持“买入”评级。
关键信息
股票数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本/流通（百万股） |
524/524 |
| 总市值/流通（百万元） |
7,126/7,117 |
| 12个月最高/最低（元） |
15.26/10.08 |
估值与评级
| 年份 |
净利润（亿元） |
PE |
投资评级 |
| 2017E |
3.37 |
21倍 |
买入 |
| 2018E |
4.22 |
17倍 |
买入 |
| 2019E |
5.92 |
12倍 |
买入 |
财务指标预测
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入（百万元） |
1982.30 |
2564.32 |
3019.89 |
3970.20 |
| 归母净利润（百万元） |
208.35 |
337.40 |
421.96 |
592.24 |
| 毛利率 |
24.22% |
27.63% |
28.81% |
30.01% |
| 销售净利率 |
11.28% |
13.86% |
14.70% |
15.57% |
| ROE(%) |
10.25 |
14.56 |
15.79 |
18.67 |
| EPS（元） |
0.40 |
0.64 |
0.81 |
1.13 |
风险提示
项目与并购进展
- 广安项目：公司广安3个原药项目全面启动，达产后合计贡献净利润近2亿元，其中1万吨草铵膦投产后，公司草铵膦产能将达1.5万吨，成为全球龙头。
- 收购比德生化：完成对比德生化45%股份的收购。
- 拟控股赛科化工：签署增资协议，拟持有赛科化工51%股权。
投资评级说明
- 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）
- 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）
联系信息
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