深度报告-20210519-开源证券-威胜信息-688100.SH-公司首次覆盖报告_能源互联网领航者_碳中和_助力新飞跃_18页_1mb

威胜信息（688100.SH）总结

核心内容

威胜信息是一家深耕能源互联网领域的龙头企业，专注于物联网技术在能源管理中的应用。公司产品覆盖物联网的感知层、网络层及应用层，提供智慧能源、智慧水务、智慧消防、智慧路灯等智慧城市解决方案。公司2020年1月登陆科创板，是能源互联网上市第一股，具有较强的行业影响力和技术储备。

在“碳中和”政策背景下，公司作为智能电网领域的领先企业，受益于电力系统数字化和低碳转型，未来业绩有望超预期。预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.61亿元、4.57亿元、5.73亿元，对应EPS分别为0.72元、0.91元、1.15元，当前股价对应PE分别为30.8倍、24.3倍、19.4倍，估值相对可比公司存在优势。

主要观点

• 行业地位：威胜信息是国内能源互联网领域的龙头企业，产品覆盖全层级，具备从芯片设计、数据采集到软件解决方案的完整能力。
• 市场前景：物联网市场持续增长，全球市场规模预计在2025年达到11.1万亿美元，公司受益于“碳中和”战略及智能电网发展。
• 产品布局：公司产品包括电监测终端、水气热传感终端、通信模块、通信网关及智慧公用事业管理系统，具备完整的解决方案能力。
• 财务表现：公司营收及净利润保持增长，2020年营收14.49亿元，同比增长16.44%；归母净利润2.75亿元，同比增长26.65%。
• 盈利能力：毛利率稳定在30%以上，净利率保持在16%以上，且呈现上升趋势。
• 成本控制：三费占比呈下降趋势，期间费用率波动下降，公司成本控制合理。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2020年研发费用达1.30亿元，研发人员占比达48.54%，研发能力突出。

关键信息

股权结构

• 第一大股东为威胜集团，直接持股36.67%。
• 实际控制人吉为、吉喆父子，分别持股5.40%、2.70%。
• 吉为通过星宝投资间接持有威胜控股53%股份。

产品矩阵

财务预测（2021-2023）

风险提示

• 客户集中风险：公司客户集中度较高，主要依赖电力行业。
• 市场波动风险：行业竞争激烈，市场需求受下游应用影响。
• 原材料价格波动风险：原材料成本占比较大，价格波动可能影响毛利率。

估值对比

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司在“碳中和”及能源互联网发展背景下具备成长潜力，估值优势明显。

附录

• 财务比率：毛利率、净利率、ROE等指标显示公司盈利能力稳定，成长性良好。
• 市场数据：全球物联网市场收入及连接数持续增长，预计2025年达11.1万亿美元。
• 政策支持：国家电网及南方电网持续推进智能电网建设，利好公司发展。

总结

威胜信息凭借其在能源互联网领域的深厚积累和技术优势，正迎来“碳中和”战略带来的发展机遇。公司产品布局全面，市场地位稳固，财务表现良好，研发投入持续增加，具备较强的盈利能力与成长潜力。尽管存在客户集中、市场波动及原材料价格波动等风险，但整体估值优势明显，建议投资者关注。