20180720-安信证券-旬度经济观察_经济下行风险累积_11页_840kb

报告摘要

2018年第二季度中国经济表现偏弱，主要受内需走弱、基建投资大幅下滑以及出口增速放缓的影响。尽管房地产投资和制造业投资保持相对稳定，但整体经济下行风险逐步积累。分析师高善文指出，未来去杠杆对内需的冲击可能更加明显，同时中美贸易摩擦和全球经济复苏放缓将进一步拖累出口。

经济增速放缓：2季度GDP实际同比6.7%，名义同比9.8%，均较1季度有所回落。工业增加值和消费增速也出现走弱迹象，显示内需疲软。
固定资产投资拖累明显：固定资产投资同比5.2%，较1季度下降2.3个百分点。其中，基建投资显著下滑成为主要拖累因素。
房地产投资维持韧性：房地产开发投资同比9.3%，虽小幅回落但仍保持高位。低库存和政策推动使得房地产企业加快项目周转，支撑投资。
消费延续下滑趋势：社会消费品零售名义增长9.5%，较1季度回落0.3个百分点。但6月消费出现反弹，可能与端午节错位有关。
出口面临下行压力：2季度出口名义增长12.1%，但剔除价格因素后增速回落。随着中美关税落地，出口可能进一步下滑。
社融增速持续走低：6月新增社融1.18万亿元，社融余额同比9.9%，较上月下降0.5个百分点。表外融资收缩，信用市场承压。
海外市场动态：美国CPI温和上涨，但核心CPI增长放缓，联储维持渐进加息立场。中美贸易摩擦升级，可能影响全球经济。欧洲方面，英国软退欧方案引发欧盟不满，未来可能面临更多谈判压力。

经济数据：
- 2季度GDP实际同比6.7%，名义同比9.8%。
- 工业增加值6月同比6.0%，较5月下降0.8个百分点。
- 社会消费品零售6月名义增长9.5%，较1季度回落0.3个百分点。
- 出口名义增长12.1%，进口名义增长20.44%。
- 新增社融1.18万亿元，社融余额同比9.9%。
政策与市场预期：
- 市场和监管对财政政策和货币政策的讨论热烈，去杠杆节奏存在分歧。
- 7月下旬高层会议可能释放更明确的政策信号。
风险提示：
- 贸易摩擦加剧。
- 地缘政治风险上升。
海外市场：
- 美国对华加征2000亿美元关税，可能对中国经济造成影响。
- 欧洲方面，英国软退欧方案引发欧盟不满，未来谈判复杂。
- 加拿大央行加息25bp，市场预期年内再次加息概率上升。