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东吴证券晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖宏观策略、固收金工、电力设备与新能源行业点评以及个股推荐等内容，整体聚焦于当前经济形势分析、市场走势判断、行业动态及投资建议。

二、宏观策略分析

主要观点

• 经济下行压力持续：二季度GDP增速温和放缓至6.7%，第二产业增速下降，第三产业增速回升，显示经济结构的调整。
• 三驾马车承压：外需受贸易战影响，投资受紧信用政策压制，消费增速趋缓，整体经济动力不足。
• 政策预期升温：期待中央经济工作会议对政策进行微调，下半年仍有降准空间，继续看好利率债和高等级信用债。
• 风险提示：消费需求放缓、投资下滑、预算收支不及预期等。

三、固收金工分析

市场回顾

• 本周沪深300下跌0.52%，中证500上涨1.16%，上证50下跌1.65%，市场震荡。
• 指数期货基差情况：
  • 沪深300：IF1807贴水7.38点，IF1808贴水30.18点，IF1809贴水63.18点，IF1812贴水82.38点。
  • 中证500：IC1807贴水11.80点，IC1808贴水56.20点，IC1809贴水100.80点，IC1812贴水208.00点。
  • 上证50：IH1807贴水1.24点，IH1808贴水3.24点，IH1809贴水4.24点，IH1812贴水2.64点。

风险提示

• 基差数据存在误差风险，基于量化结果推测，与基本面关联度较低。

四、电力设备与新能源行业点评

行业动态

• 装机数据亮眼：2018年1-6月累计装机电量15.54gwh，同比增长169%。
• 头部企业表现突出：宁德时代（CATL）以6.53gwh的装机电量占据42%市场份额，比亚迪以3.34gwh位列第二。
• 车企配套情况：
  • 乘用车：比亚迪、北汽、上汽为主要配套方，其中北汽和上汽对CATL依赖较高。
  • 客车：宇通、金龙汽车为重要客户，CATL在宇通配套中占比达91%。
  • 专用车：吉利、烟台舒驰、一汽等车企主要依赖CATL或江苏智航。

投资建议

• 行业基本面持续向好，6月电动车销量同比增43%，环比略降，但整体表现好于预期。
• 预计三季度为行业旺季，金属钴价格止跌，产业链订单增长。
• 推荐标的：锂电中游龙头（星源材质、新宙邦、杉杉股份、璞泰来、天赐材料、当升科技、创新股份），上游资源（天齐锂业、华友钴业），核心零部件（汇川技术、宏发股份），以及宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等。

风险提示

• 投资增速下滑、政策不达预期、价格竞争超预期。

五、个股推荐：顺络电子（002138）

公告摘要

• 业绩快报：2018年上半年营业收入11.3亿元，同比增长38.79%；归母净利润2.27亿元，同比增长30.73%，超出预期；扣非归母净利润增速达43.96%。
• 二季度表现：营收6.38亿元，同比增长40.45%；归母净利润1.25亿元，同比增长15.03%；扣非归母净利润增速高达67.33%。

投资要点

• 主业景气：电感业务受益于OPPO、vivo等大客户需求，产品供不应求。
• 新业务加速：汽车电子、无线充电、精密陶瓷、传感器等非电感类产品持续放量。
• 成本控制：公司通过费用及成本管控，实现盈利能力提升。
• 下半年预期：进入行业旺季，电感产品需求旺盛，价格有望弹性上涨；新产品持续放量，增速有望加快；管理层增持彰显信心。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为5.1亿、6.8亿、8.8亿元，对应EPS为0.62元、0.83元、1.08元。
• 估值分析：2018年PE为28.1倍，存在提升空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格下滑；新业务进展不及预期。

六、免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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