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研究所晨报总结

核心内容

2018年7月20日研究所晨报涵盖了市场指数表现、个股与行业点评、策略分析、大宗原材料价格、国际指数情况、评级变动及重点报告等内容。

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,773点，跌幅0.53%
• 沪深300：收盘3,428点，跌幅0.09%
• 中小盘指：收盘3,391点，涨幅0.92%
• 创业板指：收盘1,590点，涨幅1.11%
• 国债指数：收盘166.15点，涨幅0.03%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,428点，跌幅0.09%
• IF1808：收盘3,394点，跌幅0.42%
• IF1812：收盘3,344点，跌幅0.25%
• IF1807：收盘3,424点，跌幅0.19%
• IF1809：收盘3,366点，跌幅0.17%

大宗原材料价格

• 铝：收盘14,065元，涨幅0.18%
• 天然橡胶：收盘10,305元，跌幅0.87%
• 白砂糖：收盘4,944元，涨幅0.45%
• 黄玉米：收盘1,861元，持平
• 阴极铜：收盘48,670元，涨幅0.37%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘28,011点
• H股指：收盘2,144点
• 红筹股：收盘2,710点
• 日经225：收盘22,765点
• 道琼斯：收盘25,065点
• 标普500：收盘2,804点
• 纳斯达克：收盘7,825点
• 德国DAX：收盘12,686点
• 法国CAC：收盘5,417点
• 波罗的海：收盘1,688点

主要观点与关键信息

中国国旅(601888, 买入)

• 整合免税版图：中免凭借牌照优势整合国内免税市场，三亚免税和机场渠道同时发力，内外延驱动收入高增长。
• 盈利提升：统一采购提升毛利率，离岛免税和市内免税店政策放宽带来新成长空间。
• 估值与预测：18-20年复合增速33%，18年对应PE36.81倍，1.1倍PEG处于A股消费龙头中位水平。上调EPS至1.98/2.61/3.03元，上调目标价至79.2-83.16元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策变化、业务整合不达预期。

凯撒旅游(000796, 买入)

• 终止资产重组：公司决定终止重大资产重组，专注于旅游主业，预计18-20年EPS为0.48/0.58/0.68元，目标价14.4-15.36元。
• 业绩表现：17年收入增长21.24%，归母净利润增长3.82%，剔除扰动因素后内生利润增长约26%。
• 行业景气度：出境游行业持续景气，公司零售品牌效应突出，产品、规模、资源优势明显。
• 风险提示：突发事件影响行业增速、零售业务拓展不达预期。

中青旅(600138, 买入)

• 古北股权有望落地：股东大会将审议受让古北水镇20%股权，若通过，公司有望实现古北并表。
• 资金支持：拟向光大银行申请贷款，预计筹资不少于7.8亿元。
• 古镇增长潜力：乌镇和古北水镇具备增长潜力，整合将带来机制改善和外延扩张。
• 风险提示：古北股权事宜进展不达预期、客流增速不达预期。

策略分析

对标日美：去杠杆已至第二阶段末期

• 去杠杆进程：当前中国杠杆率接近日本1987年，处在稳健发展与重复投资的分岔口，去杠杆已进入第二阶段末期。
• 货币政策：新旧经济动能转换前，货币政策可能有边际宽松，但空间有限，结构性宽松为主。
• 关注板块：建议关注中周期需求向上板块和次新股。

评级变动

• 广州酒家：首次覆盖，目标价32.77-34.75元，评级“买入”
• 中兴通讯：评级调整为“增持”，目标价17.92-19.62元
• 光威复材：首次覆盖，目标价50.44-56.26元，评级“增持”

重点报告

• 中国国旅：整合免税版图，剑指全球第一
• 凯撒旅游：终止资产重组，专注旅游主业
• 中青旅：古北股权有望落地
• 巨化股份：氟化工量价齐升，H1业绩超预期
• 中兴通讯：禁令解除，长期不改龙头本色
• 光威复材：国内碳纤维领军者，军民并举前景广阔

风险提示

• 市场风险：美元和美债利率持续双升、中美贸易冲突升级、市场继续下挫引发股权质押平仓
• 个股风险：市场竞争加剧、政策变化、业务整合不达预期、客流增速不达预期

其他信息

• 信息速递：包括P2P平台清盘、股权转让、企业入围500强、重大合同签订等
• 评级说明：包含行业与公司评级标准，如“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”等
• 免责申明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，不承担相关法律责任

结构与内容

• 市场分析：涵盖国内与国际市场指数及股指期货表现
• 个股分析：详细分析中国国旅、凯撒旅游、中青旅等公司
• 行业分析：涉及策略、社会服务、交运、金融工程等
• 数据来源：财汇、华泰证券研究所

总结

本报告总结了2018年7月20日研究所晨报的核心内容，包括市场指数表现、个股与行业点评、策略分析、大宗原材料价格、国际市场指数、评级变动、重点报告等。重点分析了中国国旅、凯撒旅游、中青旅等公司的投资价值，以及去杠杆政策对市场的影响。整体来看，报告强调了消费龙头的长期投资价值、旅游行业的持续景气、以及政策宽松对市场的影响，为投资者提供了详细的市场分析和投资建议。