20231021-国海证券-平高电气-600312.SH-2023年三季度业绩点评_业绩高增_特高压领域优势地位显著_5页_351kb

国海证券平高电气（600312）2023年三季度业绩研究报告总结

核心业绩数据

✅ 2023前三季度实现营收7447亿元，同比增长2151%；
✅ 归母净利润552亿元，同比增长20960%，扣非净利润548亿元，同比增长22688%；
✅ 净利率同比大幅增长至836%，毛利率达1998%，环比Q3净利率913%，增长显著。

核心投资逻辑

1. 盈利能力提升

• 降本增效：期间费用率同比-347pct，主要因销售、管理和财务费用率分别下降0.18pct、2.39pct与0.97pct；
• 现金流充裕：经营现金流同比+108954%，货币资金达3547亿元，流动性强劲。

2. 特高压领域市占率领先

• Q1-9中标金额5627亿元，融合川渝、胜利特高压等工程；
• 21年特高压设备招标中组合电器中标占比41.61%，市场份额领先。

3. 技术突破与产品创新

• 成功投运252千伏双断口隔离接地开关、实现725千伏级真空断路器国产化；
• 首次在陆上风电领域中标66kV风机用GIS项目，环保开关技术取得突破。

盈利预测与估值

◼️ 2023-2025年预计营收（亿元）：10696/12729/15221，净利润（亿元）：710/1028/1393，同比增速分别为15%/19%/20%；
◼️ 当前PE为20X，预计2025年PE降至10X，维持“买入”评级。

风险提示

⚠️ 宏观与政策变动、海外环境波动、市场竞争加剧、财务与汇率风险、电网投资不及预期，国内需求拐点带来风险。