20240708-华安证券-平高电气-600312.SH-高压开关领军企业_特高压建设加速提供增长动能_12页_670kb

平高电气公司研究总结

1. 公司定位与业绩表现

• 公司概况：平高电气成立于1970年，专注于高压开关领域，是我国电工行业技术装备支柱企业，核心业务涵盖高压开关研发制造、智能电网技术及国际业务。
• 业绩扭转与增长：2022年起受益于特高压项目交付，营收开始爬升。2023年实现营业收入11080亿元，高压板块营收占比55.57%，成为公司主要增长点。
• 财务表现：预计2024-2026年归母净利润分别为1122亿元、1415亿元、1705亿元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍。

2. 行业趋势与机遇

• 特高压建设加速：中国“十四五”电网投资预计达3万亿元，特高压作为新能源消纳关键，将成为重点投资方向。
• 新能源需求拉动：光伏装机量逐年增加，特高压电网建设是解决新能源跨区输送瓶颈的核心技术。
• 海外市场拓展：国际业务2023年收入同比增长261%，产品出口至60多个国家和地区，实现盈利转亏为盈。

3. 公司竞争优势与战略布局

• 技术领先：掌握交直流全系列高压开关技术，研制成功世界最高电压等级GIS设备、超高压气体绝缘输电线路（GIL）等。
• 市场份额：在国网特高压交流GIS市场占有率18%，直流GIS市场占有率43%，尤其在1000kV级GIS中地位突出。
• 全球化布局：积极参与“一带一路”基建项目，已进入欧洲高端市场，获得欧盟焊接资质，提升国际市场竞争力。

4. 投资建议与风险

• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，目标价对应PE分别为24/19/16倍。
• 风险提示：海外业务拓展不及预期、电网投资低于预期、行业竞争加剧。

一句话摘要：平高电气作为高压开关领军企业，在特高压建设和国际化战略的推动下，业绩基本实现反转，未来增长潜力较大，建议买入。