20250412-华安证券-平高电气-600312.SH-业绩符合预期_特高压持续推进公司受益_3页_275kb

公司业绩总结

核心内容

公司2024年年报及2025年第一季度报告发布，整体业绩符合预期，特高压业务持续推进，为公司带来显著增长动力。分析师认为公司具备良好的成长性和盈利潜力，维持“买入”投资评级。

业绩表现

• 2024年全年：

  • 营收：124.02亿元，同比增长11.96%
  • 归母净利润：10.23亿元，同比增长25.43%
  • 扣非归母净利润：9.93亿元，同比增长22.99%

• 2025年第一季度：

  • 营收：25.10亿元，同比增长22.82%
  • 归母净利润：3.58亿元，同比增长55.94%
  • 扣非归母净利润：3.56亿元，同比增长56.23%

营收结构与毛利率

• 分板块营收（单位：亿元）：

  • 高压板块：76.98（同比增长25.06%）
  • 配网板块：32.42（同比增长11.43%）
  • 国际板块：2.04（同比下降71.79%）
  • 运维检修及其他板块：11.63（同比下降0.89%）

• 毛利率（单位：%）：

  • 高压板块：25.53（同比提升2.66%）
  • 配网板块：16.03（同比提升0.21%）
  • 国际板块：-30.43（同比下降39.58%）
  • 运维检修及其他板块：25.16（同比下降4.61%）

• 整体毛利率：22.07%，同比提升1.24个百分点，主要受益于高压板块营收占比提升。

特高压项目进展

• 公司在2024年确认了甘孜等14间隔1000kV GIS和庆阳换流站等97间隔750kV GIS项目。
• 2025年国网第一批输变电设备招标中，公司中标金额为11.69亿元，占比26.6%。
• 公司中标了烟威1000kV特高压交流输变电工程中的昌乐（潍坊）和高乡（临沂）变电站扩建项目，未来有望持续受益于特高压建设。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2025年：归母净利润13.95亿元，同比增长36.3%
  • 2026年：归母净利润16.22亿元，同比增长16.3%
  • 2027年：归母净利润18.48亿元，同比增长13.9%

• PE估值：

  • 2025年：17倍
  • 2026年：15倍
  • 2027年：13倍

• 投资评级：买入（维持）

风险提示

• 海外业务拓展不及预期
• 电网投资不及预期
• 行业竞争加剧

财务指标概览

资产负债表概览（单位：百万元）

现金流量表概览（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%或倍数）

分析师信息

• 张志邦：华安证券电新行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，5年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。
• 郑洋：华安证券电新行业分析师。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。