20231024-国金证券-千味央厨-001215.SZ-小B端逐步好转_双轮驱动势能向上_4页_976kb

公司三季报分析总结

财务业绩

2023年前三季度实现营收1328亿元，同比增长288.8%；归母净利润942704万元，同比增长352.9%；扣非归母净利润824278万元，同比增长280.4%。其中，第三季度营收477亿元，同比增长250.4%；归母净利润383718万元，同比增长603.5%；扣非归母净利润296631万元，同比增长245.7%。

增长驱动因素

公司新品投放顺利，产品多样化成为增长点。传统产品如油条和蒸煎饺销量稳定，蒸煎饺单第三季度维持40%左右增长率。春卷前三季度销售收入突破5亿元。渠道方面，大B端保持高增长（Q3增长40%），小B端需求逐步改善，Q3增速15%，预计Q4将提速。政府补贴可能推高Q4利润增速，费用端小幅波动，净利率同比持平。

未来展望

公司预测2023-2025年收入分别为194亿、243亿、297亿元，同比增长率分别为30%、25%、23%；归母净利润分别为151亿、197亿、256亿元，同比增长48%、30%、30%。维持“买入”评级，目标价隐含PE 30X、23X、18X。大B端新品储备丰富，小B端经销商体系加强，增长潜力延续。

风险因素

包括小B开拓不及预期、餐饮需求恢复慢于预期及行业竞争加剧的潜在风险。