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公司财务报告及分析总结

业绩概览

公司于2024年4月27日披露2023年年报与2024年一季度季报。2023年实现营业收入1901亿元，同比增长276.9%；归属于母公司净利润134亿元，同比增长313.4%；扣除非经常性损益的净利润123亿元，增长271.9%。2024年第一季度实现营业收入463亿元，同比增长80.4%；归母净利润35亿元，同比增长141.6%；扣非后净利润34亿元，同比增长140.5%。

渠道表现

• 直营渠道：2023年收入775亿元，同比增长498.9%，主要受益于餐饮复苏。大客户数量增至197家，同比增长279.3%，前五大客户收入同比增长618.9%。
• 经销渠道：2023年收入1118亿元，同比增长147.3%。截至2023年底，经销商数量达1541家，同比增长337.7%，其中核心经销商增长显著，前20%经销商收入增长184.3%。

产品结构

2023年按产品类别的收入分别是：油炸类870亿元（+243.3%）、烘焙类355亿元（+291.6%）、蒸煮类373亿元（+264.1%）、菜肴类295亿元（+386.3%）。新品烧卖、年年有鱼、春卷分别实现同比大幅增长，其中烧卖增长尤为显著（+15795%）。公司在传统大单品基础上强化新品布局。

财务指标

• 毛利率：2023年为23.7%，2024Q1提升至25.45%，同比提升1.50个百分点。净利率亦同步增长0.19和0.47个百分点至7.2%。
• 费用控制稳定，2023年销售、管理和研发费用率分别增长0.76%、下降0.91个百分点、略有提升0.05个百分点。

未来展望

预计2024-2026年营业收入分别为229亿、275亿、331亿元，年复合增长率20%；归母净利润分别为165亿、204亿、257亿元，同比增长23%、23%、26%。对应EPS分别为1.67元、2.05元、2.59元，对应PE分别为21、17、14倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 大客户业务稳定性面临挑战；
• 餐饮需求恢复速度慢于预期；
• 行业竞争态势加剧。

结论

公司凭借直营与经销双渠道增长，特别是大B与小B业务协同推进，业绩表现稳健。未来增长需依赖新产品拓展和持续提升运营效率，保持行业竞争力。

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