深度报告-20230821-东方财富证券-科博达-603786.SH-深度研究_产品由点及面_客户从1到N；汽车电子业务着眼全球_拾阶而上_35页_2mb

科博达（603786）深度研究报告总结

投资要点：
科博达是领先的汽车电子供应商，产品包括照明控制、电机控制、车载电器等，盈利能力突出。2023年Q1营收同比增长2403%，净利润同比增长4378%。公司市场占有率高，大众为第一大客户，正拓展国内外新能源客户。

公司业务与优势：
公司产品类型多样，以灯控和机电控制为主，单车价值量快速提升。股权激励措施促进长期发展，供应链和检测设备达到国际标准。盈利水平行业领先，毛利率和净利率稳定。

市场空间分析：
汽车电子市场快速增长，2030年占整车成本可达49.55%。新能源汽车渗透率上升，推动电子部件需求。中国本土供应商面临机遇，因国际Tier1优势削弱，主机厂转向自主研发。

产品拓展策略：
遵循“控制器-执行器-系统类”逻辑，从灯控向底盘域控制器、车身域控制器拓展。客户从单一大众扩展至宝马、吉利、比亚迪等，实现多点布局。新产品如AGS、USB贡献高增长。

财务预测：
预计2023-2025年营收分别增长2765%、3099%、3279%，净利润增长率分别为3930%、3397%、3421%。PE估值为58倍，目标市值363亿元，建议买入评级，对应股价8981元。

风险与机会：
潜在风险包括商用车市场恢复慢、新客户开拓不及预期。催化因素包括底盘域控产品上量、理想和大众销量超预期、汽车行业智能化加速、海外布局进展。

投资建议：
买入评级。公司是汽车电子纯正标的，正经历产品由点及面、客户从1到N的跨越式发展，单车价值量提升显著。